Une entreprise de centre de données détenant des contrats de mille milliards de dollars, mais sans électricité ? Nscale est une entreprise de centre de données au Royaume-Uni spécialisée dans le cloud computing pour l’IA, déployant des GPU qu’elle loue à d’autres clients. $MSFT est l’un de ses principaux clients. Juste avant que Nscale ne prépare son introduction en bourse aux États-Unis à une valorisation de 35 milliards de dollars, Microsoft a retiré son soutien à ce projet de centre de données. Le projet a subi de nombreux retards, et l’alimentation électrique n’est même pas prévue avant 2030. Cependant, j’ai remarqué une théorie du complot intéressante : certains affirment que Microsoft utilise simplement l’absence d’électricité comme prétexte, car la demande réelle en IA est bien moindre. Ce serait simplement une belle excuse pour réduire à l’avenir les dépenses en IA, car les revenus générés par l’IA ne pourraient pas justifier un tel investissement. Après avoir lu cette analyse, je trouve qu’il est tout à fait plausible que les revenus de l’IA ne puissent pas couvrir les coûts colossaux d’investissement. Comme nous l’avons mentionné hier avec $ORCL et $CRWV, certains rendements obligataires augmentent, ce qui reflète une demande croissante des investisseurs en compensation pour le risque accru. Dans les documents d’IPO de Nscale, sur 103,4 milliards de dollars de contrats signés, seuls 2,6 milliards sont déjà en exploitation. Le reste correspond à des projets futurs. Les revenus réels du premier semestre 2026 n’ont été que de 140 millions de dollars. Avec autant d’emprunts et des contrats aussi massifs, alors qu’elle n’a même pas encore d’électricité, il est incertain qu’elle puisse livrer les projets à temps et commencer à générer des revenus. Il faut effectivement surveiller attentivement les risques du secteur.