MICROSOFT A DIMINUÉ LE CHIFFRE D'INVESTISSEMENTS—PAS LA CONSTRUCTION D'IA Microsoft a réduit sa prévision d'investissements pour 2026, passant de près de 190 milliards de dollars à 175 milliards de dollars, mais ce n'était pas un recul de 15 milliards de dollars dans les infrastructures IA. Il s'agissait principalement d'un changement dans la manière dont les dépenses apparaissent dans les comptes. Les règles comptables comptent Microsoft a prolongé la durée de vie estimée de ses centres de données et de ses bâtiments de bureau de 15 à 25 ans. Cela répartit l'amortissement sur une décennie supplémentaire, réduisant la dépense annuelle reconnue sur des actifs déjà particulièrement difficiles à évaluer économiquement. Un plus grand nombre de locations futures de centres de données seront également classées comme locations opérationnelles, écartant ces engagements du chiffre d'investissements déclaré. Les serveurs, les bâtiments et les contrats d'énergie ne disparaissent pas parce que la catégorie comptable change. La direction a souligné directement ce point essentiel : les plans d'investissement sous-jacents restent inchangés. Les investissements ont atteint 41 milliards de dollars ce trimestre, et Microsoft prévoit de dépenser plus de 50 milliards de dollars ce trimestre, y compris les investissements reclassés. Il s'agit d'une accélération, pas d'austérité. Pourquoi Microsoft dispose de plus de marge La différence réside dans le fait que Microsoft peut actuellement montrer aux investisseurs où l'argent est dirigé. Azure a augmenté de 43 %, en accélération par rapport à 40 % le trimestre précédent, et devrait progresser de 45 % le prochain trimestre, car la demande des clients dépasse toujours la capacité disponible. Azure a également dépassé pour la première fois les 100 milliards de dollars de revenus annuels. Copilot a atteint 30 millions d'utilisateurs payants, contre 20 millions en un seul trimestre, et au-delà des 26 millions attendus par les analystes. Le chiffre d'affaires global a augmenté de 18 % pour atteindre 90 milliards de dollars, tandis que le bénéfice net a grimpé de 31 % à 35,8 milliards de dollars. Microsoft dispose également de 678 milliards de dollars d'obligations d'exécution restantes, soutenant la visibilité des revenus futurs. Le plus important : il est resté positif en flux de trésorerie libre et s'attend à le rester tout au long de l'exercice en cours. Cela ne rend pas les investissements annuels de 175 milliards de dollars bon marché, ni ne prouve que chaque centre de données IA générera un rendement suffisant sur sa nouvelle durée de vie estimée de 25 ans. Cela signifie simplement que les dépenses de Microsoft sont soutenues par une demande cloud en accélération, une adoption croissante de l'IA payante et des liquidités générées internement. En résumé : Microsoft n'est pas devenu plus discipliné sur le plan des capitaux — il est simplement meilleur pour démontrer qu'il peut assumer une intensité capitaliste.