Plus de 10 milliards de dollars sont désormais déposés dans des coffres de prêt de cryptos, contre environ 4 milliards au début de 2025. Nous dépassons le stade où les utilisateurs déposent des actifs dans un protocole de prêt et perçoivent un rendement. Une nouvelle couche émerge entre le capital et les protocoles qui le mettent à contribution. La structure ressemble à ceci : Déposants → coffres → curateurs → marchés de prêt → emprunteurs → rendement Voici comment je cartographie le paysage : ➥ Infrastructure de prêt @Morpho, @aave et @eulerfinance fournissent des marchés où le capital peut être fourni et emprunté. Ils constituent l’infrastructure financière sous-jacente. Mais un marché de prêt ne détermine pas automatiquement comment le capital de chaque déposant doit être alloué. ➥ Coffres et allocation du capital @Morpho et @sparkdotfi font partie de l’infrastructure derrière des stratégies de prêt curatées. Des curateurs tels que @SteakhouseFi, @GauntletNetwork et @SentoraHQ aident à déterminer où le capital est dirigé, quelles garanties sont acceptables et comment les paramètres de risque sont configurés. C’est ici que l’allocation du capital devient un produit en soi. ➥ Évaluation des risques Le problème est que deux coffres peuvent offrir des rendements similaires tout en présentant des risques complètement différents. L’un peut prêter contre des garanties liquides avec des limites conservatrices. Un autre peut dépendre de garanties concentrées, de liquidités fragiles ou d’hypothèses qui ne fonctionnent que tant que les marchés restent calmes. Le nouveau cadre d’évaluation des risques des coffres de S&P Global est un signe que l’analyse indépendante des risques devient de plus en plus importante à mesure que ce marché se développe. ➥ Le risque caché Le rendement affiché d’un coffre ne vous dit pas tout. Vous devez également comprendre : ▫️ qui contrôle la stratégie ▫️ où les dépôts sont réellement investis ▫️ comment les garanties sont valorisées ▫️ si les retraits peuvent être honorés en période de stress ▫️ ce qui se passe lorsque les liquidations touchent des marchés peu liquides ▫️ quel niveau de confiance est accordé au curateur L’exécution automatisée n’élimine pas une mauvaise gestion des risques. Elle peut simplement accélérer les conséquences. ★ Où je pense que réside l’opportunité Si le prêt onchain continue d’attirer du capital institutionnel, la prochaine couche précieuse ne sera peut-être pas un autre marché de prêt. Ce pourrait être l’infrastructure qui rend les stratégies de prêt plus faciles à évaluer, à allouer et à surveiller. Cela inclut : – analyse du crédit onchain – surveillance des risques des coffres – intelligence sur les garanties – gestion automatisée des risques – reporting portefeuille transparent – allocation de capital institutionnel L’opportunité n’est pas simplement d’offrir un APY plus élevé. C’est de rendre le risque derrière cet APY compréhensible. Ma liste de suivi principale ici est $MORPHO, $AAVE et $EUL, ainsi que les curateurs qui construisent au-dessus de l’infrastructure de prêt. La question qui m’intéresse le plus est de savoir si la DeFi peut transformer son pool croissant de capital en un marché du crédit que les institutions puissent réellement évaluer.