MiniMax est probablement aujourd’hui la société cotée à Hong Kong avec le « contenu IA » le plus élevé, les fonds du sud ayant déjà voté avec de l’argent réel. Bloomberg a mentionné aujourd’hui que MiniMax était la société cotée à Hong Kong ayant reçu le plus grand flux net de fonds du sud en provenance de Chine continentale en août. MiniMax : flux net d’achat de 1,0052 milliard de dollars HK Alibaba : 785,7 millions de dollars HK Tencent : 671,6 millions de dollars HK Or, sur l’ensemble du mois d’août, les flux nets totaux des fonds du sud vers les actions de Hong Kong n’ont atteint que 1,0379 milliard de dollars HK. Autrement dit, en termes nets, les fonds investis dans MiniMax seul représentent presque l’intégralité des nouveaux flux nets entrants des fonds du sud en août. Les nombreuses transactions entre les autres actions se compensent largement entre elles. Les actions de Hong Kong commencent à attribuer une valorisation distincte aux « actifs IA purs ». Bien sûr, les investissements d’Alibaba et de Tencent dans l’IA sont bien plus importants, mais pour le marché secondaire, l’IA reste uniquement une partie de leur vaste écosystème commercial. En achetant MiniMax, les investisseurs obtiennent un beta chinois sur l’IA plus direct : les capacités des modèles, la consommation de tokens, les revenus API et la commercialisation des applications IA se répercutent presque entièrement sur cette seule entreprise. Ce raisonnement vient d’être renforcé par les résultats récents. Les revenus de MiniMax au premier semestre s’élèvent à 116,6 millions de dollars américains, en hausse de 283 % en glissement annuel, dépassant déjà les prévisions annuelles pour 2025 ; parmi ceux-ci, les revenus provenant de la plateforme ouverte et des services IA entreprises ont augmenté de 703 %, représentant 63,4 % du total. En juillet, la consommation de tokens était vingt fois supérieure à celle de janvier. Mais d’un autre côté, sa perte nette ajustée au premier semestre est passée de 138,7 millions à 293 millions de dollars américains. Ainsi, les fonds du sud achètent aujourd’hui MiniMax non pas pour ses bénéfices actuels, mais pour un jugement : La Chine finira par voir émerger une entreprise indépendante suffisamment grande dans le domaine des modèles IA, et MiniMax est actuellement l’un des titres les plus accessibles à Hong Kong pour parier sur cette hypothèse. Le cours de MiniMax a augmenté de 51 % en août ; la structure des fonds commence déjà à s’extrêmement concentrer. Ce qui comptera désormais, c’est la capacité de l’entreprise à faire croître ses revenus plus vite que ses pertes. Sinon, la prime de valorisation apportée par l’« IA pure » pourrait à son tour devenir la principale source de volatilité.