Si l'IA ne génère pas les revenus attendus, ce ne sera peut-être pas seulement les actions technologiques qui s'effondreront, mais une partie du moteur de croissance de l'économie américaine. Le 10 novembre, Michelle Bowman, vice-présidente de la Réserve fédérale chargée de la régulation financière, a émis une alerte : si le rendement des investissements dans l'IA ne répond pas aux attentes, le marché boursier américain pourrait connaître un important recul, et ce ajustement pourrait se propager à l'économie réelle. Elle a souligné que la baisse des cours boursiers affaiblirait l'effet de richesse chez les consommateurs américains, freinant ainsi les dépenses de consommation ; une hausse des coûts de financement affecterait à son tour le secteur immobilier, les investissements des petites entreprises et la construction frénétique de centres de données. Plus remarquable encore, Bowman a révélé les risques de financement sous-jacents à la frénésie de l'IA : Les dettes liées à l'IA devraient dépasser 800 milliards de dollars cette année, tandis que d'autres obligations potentielles — telles que les locations à long terme, les engagements contractuels et les garanties de valeur résiduelle — pourraient dépasser trois fois ce montant. Les investissements dans l'IA ne sont plus simplement des paris audacieux financés par les flux de trésorerie des géants technologiques. Les obligations d'entreprises, le crédit privé, le financement de projets et des structures hors bilan de plus en plus complexes entraînent de plus en plus d'institutions financières dans cette course aux dépenses en capital. Ce qui rend ce discours particulièrement révélateur, c'est que l'IA passe du rôle de moteur de croissance économique américain à celui de risque systémique potentiel que la Réserve fédérale doit désormais prendre au sérieux. Au cours des dernières années, les investissements dans l'IA ont stimulé les dépenses en capital aux États-Unis, la valorisation des actions technologiques et la croissance économique. Mais lorsque la croissance repose de plus en plus sur l'hypothèse que les revenus futurs seront réalisés, toute remise en question de cette hypothèse pourrait déclencher un ajustement qui se propagerait du marché boursier aux marchés du crédit et aux dépenses en capital. La révolution technologique peut être réelle, tout comme le bubble spéculatif. Les deux ne sont pas mutuellement exclusifs. Et le point le plus cruel des marchés financiers est qu'ils n'ont peut-être pas la patience d'attendre le jour où la révolution technologique générera enfin ses retours.