https://t.co/yvNqcjfnJZ [M. Tomohiro Okawa] : Panique sur les marchés liés à l’IA : Qu’est-ce qui s’est passé ? Et maintenant ? [Rakuten Securities - Toushiru] Toushiru [Rakuten Securities] #RésuméIA Les actions liées à l’IA ont chuté brutalement après les élections mi-mandat aux États-Unis ! Régulation des centres de données et avenir du bubble des semi-conducteurs 🔳 Baisse brutale des marchés actions déclenchée par les élections mi-mandat aux États-Unis Lors des élections mi-mandat américaines du 3 novembre, la victoire écrasante du parti démocrate a accru les craintes concernant une régulation de la construction de centres de données. Le 5 novembre, sur les marchés américains, le Dow Jones a chuté d’environ 3,4 %, le NASDAQ de plus de 5 %, et l’indice SOX, qui suit les entreprises de semi-conducteurs, de près de 12 %. Le 6 novembre, le Nikkei 225 a enregistré la troisième plus forte chute de son histoire. 🔳 Fondements de la chute des actions liées à l’IA : Inquiétudes concernant la viabilité financière La baisse des actions liées à l’IA n’est pas uniquement due aux résultats électoraux, mais aussi à des inquiétudes croissantes quant à la rentabilité des investissements dans les centres de données. À la suite des problèmes de dette de CoreWeave, les investisseurs ont pris conscience du risque que les entreprises d’IA, qui continuent d’effectuer d’énormes investissements en équipements, pourraient faire face à une pénurie de liquidités à l’avenir. 🔳 Alarme face à l’augmentation des investissements en infrastructures par les géants du numérique Alors que Meta, Alphabet et Amazon augmentent leurs investissements dans les infrastructures liées à l’IA, leurs flux de trésorerie libres se détériorent et la rentabilité de leurs activités principales est mise en doute. Même si ces entreprises disposent actuellement de fonds suffisants, une poursuite de cette expansion des investissements pourrait alourdir leur charge financière future. ListItemIcon Les recherches par IA menacent les modèles commerciaux publicitaires existants La généralisation des réponses générées par l’IA sur Google Search pourrait réduire les clics sur les résultats traditionnels et les publicités. Il est également critiqué que les entreprises qui augmentent leurs investissements dans l’IA risquent de nuire à leurs propres activités commerciales existantes. ListItemIcon La régulation des centres de données par les Démocrates amplifie l’inquiétude du marché Selon les chiffres présentés, environ 75 % des électeurs démocrates et 50 % des électeurs républicains s’opposent à la construction de centres de données. Les raisons invoquées incluent la hausse des coûts de l’électricité et de l’eau, le bruit et les impacts sur l’emploi. L’augmentation du nombre de gouverneurs démocrates a renforcé les craintes d’un assouplissement des régulations. ListItemIcon La chute des actions liées à l’IA pourrait être une surréaction M. Okawa estime que cette baisse inclut une composante de vente panique. Toutefois, l’indice de peur n’a pas atteint les niveaux observés lors des grandes turbulences passées du marché, et il estime qu’à ce stade, la croissance globale du secteur de l’IA n’est pas en danger. ListItemIcon La construction de centres de données se déplace vers d’autres États américains Même si la construction est interdite dans certains États en raison de réglementations, les entreprises sont susceptibles de déplacer leurs projets vers d’autres États où elle est autorisée. Bien que cela entraîne des pertes temporelles et des coûts supplémentaires, la demande pour l’infrastructure IA elle-même ne disparaîtra pas. ListItemIcon L’Inde et le Brésil émergent comme destinations possibles pour les centres de données Si les régulations s’étendent aux États-Unis, le déplacement à l’étranger devient une option viable. L’Inde propose une exonération fiscale de 20 ans et un soutien aux infrastructures pour les investissements dans les centres de données ; le Brésil offre également des incitations fiscales. Toutefois, des défis persistent concernant la fourniture d’électricité, les infrastructures de communication, le cadre juridique et la sécurité. ListItemIcon La course à l’IA est directement liée à la sécurité nationale L’IA n’est plus seulement un moteur de croissance économique, mais devient également essentielle pour la cybersécurité et les technologies de défense. Si les États-Unis arrêtaient leur développement en IA, ils risqueraient de se retrouver en retard technologique face à la Chine ou à la Russie. Par conséquent, il serait difficile d’arrêter complètement les investissements dans l’IA du point de vue de la sécurité nationale. ListItemIcon Les centres de données spatiaux comme option future En tant que solution pour contourner les pénuries d’électricité et les restrictions de construction terrestres, l’installation de centres de données dans l’espace est discutée. Bien qu’elle puisse exploiter l’énergie solaire, d’importants défis techniques subsistent — notamment la dissipation thermique — et leur réalisation nécessitera du temps. ListItemIcon Le prochain acteur clé des investissements IA sera l’infrastructure énergétique Au lieu de simplement réguler la consommation d’énergie des centres de données, les discussions pourraient se tourner vers l’expansion des capacités de production et de distribution d’électricité. En particulier, les entreprises spécialisées dans les réacteurs nucléaires modulaires (SMR) et autres infrastructures énergétiques pourraient retrouver l’attention du marché. ListItemIcon Les semi-conducteurs mémoire présentent un risque élevé d’éclatement de bulle Les prix des mémoires DRAM et NAND ont fortement augmenté ; certaines entreprises voient leurs marges atteindre 70 à 80 %. Comme cette croissance des bénéfices repose davantage sur la hausse des prix que sur la quantité vendue, une baisse des prix entraînerait une détérioration rapide des résultats. ListItemIcon L’augmentation de la production par les fabricants chinois pousse à la baisse les prix des mémoires L’augmentation de la production par des entreprises chinoises telles que CXMT et YMTC pourrait modifier l’équilibre offre-demande sur le marché des mémoires. Les prix actuels élevés semblent insoutenables ; selon les prévisions du marché, une baisse des bénéfices pour ces entreprises est attendue dans les prochaines années. En raison des craintes d’une baisse future des prix, les PER des actions mémoire sont actuellement faiblement évalués. ListItemIcon Le PER bas de Kioxia reflète les craintes d’une baisse future des bénéfices Même si ses résultats actuels sont solides, le PER de Kioxia reste autour du double. L’explication proposée est que la hausse actuelle des bénéfices résulte principalement d’une flambée temporaire des prix ; il existe donc un doute quant à leur pérennité, ce qui empêche une répercussion adéquate sur le cours de l’action. ListItemIcon Les équipements de fabrication de semi-conducteurs sont plus stables que ceux des fabricants de mémoireLes entreprises liées à la fabrication d'équipements pour semi-conducteurs, telles que Advantest et Tokyo Electron, sont influencées non seulement par les prix des mémoires, mais aussi par les investissements mondiaux dans les équipements de semi-conducteurs. Même si la construction de centres de données se déplace hors des États-Unis, la demande en équipements persiste ; il est donc estimé que ces entreprises offrent un potentiel de croissance à moyen et long terme supérieur à celui des fabricants spécialisés en mémoires. 🔳 La baisse des prix des mémoires favorise d'autres industries Une baisse des prix des mémoires réduit les coûts de fabrication pour les ordinateurs, smartphones, consoles de jeux, etc. Pour les entreprises liées aux jeux, comme Nintendo et Sony, cela pourrait améliorer leurs marges bénéficiaires, ce qui pourrait entraîner un déplacement des investissements des actions liées aux semi-conducteurs vers celles des fabricants de produits finis. 🔳 Les géants du numérique bénéficient également de la baisse des prix des mémoires Les grands hyperscalers comme Amazon et Google peuvent réduire leurs coûts d'investissement en équipements si les prix des mémoires baissent. De plus, si la construction de nouveaux centres de données est limitée, la rareté des infrastructures existantes pourrait augmenter leur valeur, leur conférant une position concurrentielle plus favorable que celle des nouvelles entreprises de centres de données. 🔳 Les actions japonaises offrent des opportunités de croissance au-delà du high-tech Les performances actuelles des entreprises japonaises sont solides, et des opportunités d'investissement s'étendent à de nombreux secteurs : banques, négociants, commerce de détail, alimentation, etc. Alors que le Nikkei 225 est fortement influencé par les actions liées aux semi-conducteurs, le TOPIX, soutenu par une large diversité sectorielle, présente une tendance de hausse relativement stable. 🔳 Accent sur la rentabilité des entreprises capables d'augmenter leurs prix Des entreprises comme Saizeriya et Fast Retailing attirent l'attention pour leur capacité à maintenir leur clientèle tout en procédant à des réajustements tarifaires. Si elles parviennent à augmenter leurs prix dans une fourchette acceptée par les consommateurs, elles pourraient améliorer leurs marges même dans un environnement inflationniste. 🔳 Les entreprises alimentaires japonaises tirent profit de leur expansion à l'étranger Des entreprises comme Kikkoman bénéficient de la popularité croissante de la cuisine japonaise pour accéder à de nouvelles opportunités sur les marchés internationaux. Avec l'expansion des chaînes de sushi et la diffusion de la culture alimentaire japonaise, la demande pour des produits comme la sauce soja et la farine pourrait augmenter. Les entreprises capables de valoriser leurs atouts uniques sur les marchés mondiaux sont particulièrement appréciées. ListItemIcon Les actions liées aux jeux sous-estimées en raison de la baisse des prix des semi-conducteurs Nintendo et Sony ont vu leurs coûts de production et de développement augmenter en raison de la hausse des prix des mémoires. Si les prix des mémoires reviennent à la normale, une amélioration des marges est attendue, ce qui pourrait entraîner une réévaluation du marché en faveur des entreprises du jeu et du divertissement plutôt que des fabricants de semi-conducteurs. ListItemIcon La correction à court terme des actions liées à l'IA et leur croissance à long terme sont deux questions distinctes M. Okawa estime que, malgré une possible persistance de la volatilité à court terme due à la régulation des centres de données et aux préoccupations concernant la rentabilité des investissements en équipements, la compétition dans le développement de l'IA ne s'arrêtera pas. Bien que les changements d'emplacement ou de planification d'investissement puissent affecter les résultats à court terme, le potentiel de croissance à moyen et long terme reste important. ListItemIcon Il est essentiel de diversifier ses investissements au-delà des semi-conducteurs Il est recommandé de ne pas se concentrer uniquement sur les actions liées à l'IA et aux semi-conducteurs, mais aussi d'observer les secteurs alimentaire, de détail, du jeu, du divertissement, bancaire, commercial et des infrastructures électriques. Une stratégie d'investissement diversifiée combinant des actions high-tech à fort potentiel de croissance avec des actions value ou défensives relativement abordables s'avère efficace dans un contexte de marché instable.