🔴 Les hyperscalers américains empruntent à un rythme sans précédent pour financer le déploiement de l’IA : Amazon, Alphabet, Meta et Oracle ont émis environ 194 milliards de dollars d’obligations jusqu’au 27 juillet 2026, dépassant les environ 108 milliards de dollars émis en 2025 dans son ensemble. Ce total de 2025 représentait déjà une hausse de +535 %, soit environ 91 milliards de dollars, par rapport aux seuls environ 17 milliards de dollars émis en 2024. Ce rythme soutenu devrait se poursuivre, car Goldman Sachs prévoit que les cinq hyperscalers, y compris Microsoft, émettront environ 250 milliards de dollars d’obligations cette année, pour atteindre environ 400 milliards de dollars en 2027. Tout cela se produit alors que la demande des investisseurs commence déjà à ralentir : le ratio de couverture des ventes d’obligations des hyperscalers, qui mesure les ordres des investisseurs par rapport au montant d’obligations vendues, est tombé en juillet en dessous de 2 fois, contre près de 5 fois en février. En conséquence, les hyperscalers paient désormais les coûts d’emprunt les plus élevés depuis des années, avec les écarts médians sur les obligations de plus de 20 ans s’élargissant à environ 118 points de base au-dessus des taux sans risque, contre environ 108 points de base en 2025. Le coût du financement du boom de l’IA augmente, et les investisseurs veulent des preuves que ces dépenses rapporteront.