🚨 LE STRESS SUR LE CRÉDIT IA S’ÉCARTE NETTEMENT DES COURS DES ACTIONS : Les spreads de crédit des hyperscalers se sont élargis à 153,5 pb au-dessus des Trésors, contre environ 118 pb en février, le niveau le plus élevé depuis le lancement de ce panier par Goldman Sachs. Pendant ce temps, le panier d’actions des hyperscalers a progressé de seulement environ 3 % sur la même période, mettant en évidence une divergence croissante entre les sentiments des marchés actions et crédit. Un spread de crédit mesure le rendement supplémentaire que les investisseurs exigent pour détenir les obligations d’une entreprise par rapport aux Trésors. Un spread plus large signifie que les investisseurs exigent une compensation plus élevée pour le risque et pour absorber la nouvelle offre d’obligations. Dans le même temps, le ratio de couverture des émissions d’obligations des hyperscalers, qui mesure la demande des investisseurs par rapport au montant d’obligations émises, est tombé de près de 5x en février à moins de 2x en juillet. Cela intervient alors que les hyperscalers devraient dépenser au total environ 5 500 milliards de dollars en investissements en IA d’ici l’exercice 2030, dont environ la moitié sera probablement financée par les marchés d’obligations de qualité investissement. Cela nécessiterait que le marché des obligations IG absorbe environ 3,5 % de nouvelles émissions nettes supplémentaires chaque année, soit presque le coussin moyen d’afflux de 3,1 % que le marché USD a connu au cours des trois dernières années, laissant peu de marge d’erreur en cas de hausse des taux de la Fed ou de faiblesse de la demande de crédit. Les marchés du crédit ont historiquement été les premiers à détecter les problèmes bien avant que les actions ne les rattrapent, et si ce stress continue de s’aggraver, les investisseurs actions pariant sur le secteur IA pourraient finir par ressentir les retombées.