Le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans peut être comparé au PER d'une action. Comment ? Imaginez une entreprise à croissance nulle qui verse un dividende garanti. Pour calculer le PER, il suffit d'inverser le rendement. À 5 %, cela donne un PER de 20. Un bon du Trésor américain ne présente aucun risque de défaut, car le gouvernement américain peut toujours émettre davantage de dollars américains. Toutefois, l'inflation représente un risque certain. Existe-t-il des actions avec un PER de 20 et une croissance faible à nulle que l'on puisse comparer au bon du Trésor américain à 10 ans ? Oui. $MCD est une action qui correspond approximativement à cette catégorie. $MCD cote à un PER de 20 avec un rendement dividende de 3 %. $MCD pourrait probablement augmenter son revenu et son rendement dividende à l'avenir. Toutefois, actuellement, par rapport au bon du Trésor américain à 10 ans, elle semble être un mauvais investissement. Ce type d'analyse peut être appliqué à de nombreuses actions considérées comme des « substituts d'obligations » — $PEP, $YUM, $CPB, $CLX, etc. — que les investisseurs ont massivement achetées pendant le marché à taux zéro (ZIRP) qui a suivi la crise financière mondiale de 2008. Mais aujourd'hui, les marchés indiquent que ces actions constituent de mauvais investissements. Cela s'explique par le fait que, bien que ces entreprises « pourraient » croître davantage, elles pourraient aussi faire faillite. Beaucoup ont augmenté agressivement leurs prix après la pandémie en raison de pénuries et d'une forte demande. Ensuite, avec l'endettement accru contracté pendant le ZIRP pour augmenter les dividendes et les rachats d'actions, elles sont exposées à des taux d'intérêt plus élevés. Je ne suis pas acheteur de ces actions, car elles atteignent leurs plus bas sur 52 semaines et sont poussées vers le bas par une vente systématique.