La dernière divulgation majeure de $SIVE concernait une capacité de 100 M de lasers CW DFB pour le Q4 2027, ainsi qu’un nouveau partenaire de fabrication (ce qui en fait deux, dont Win Semi). Les revenus attendus de $JBL devraient arriver au H1 2027 (avec les lasers pour la mise à l’échelle de 1,6 T LRO de Jabil qui s’intensifieront au H2 2027). Des vérifications de canal ont eu lieu, comme à CIOE, où Sivers a collaboré avec des fabricants chinois de modules plugables et où les ASP des lasers ont augmenté. Les plages de 70 mW/100 mW étaient les plus serrées pour les fabricants chinois de modules plugables, ce qui était surprenant. La lecture la plus importante du secteur est que $LITE a épuisé ses stocks jusqu’en 2029, a signé des accords pour 2030, et que les hyperscalers paient pour l’expansion de capacité en vue de 2031. Je ne pense pas que quiconque dispose d’assez d’informations pour effectuer un modèle précis de $SIVE, comme on peut le faire pour $AAOI, puisqu’ils ne publient pas de détails produits ni d’objectifs de capacité par trimestre. Les lasers NPO de 200 mW que Sivers échantillonne sont probablement à un ASP différent de ceux de 70 mW livrés aux fabricants de modules plugables, et vos lasers CPO personnalisés ont également un prix distinct. Comme tous les acteurs en phase d’échantillonnage et de qualification, de $AEHR à $AAOI en 2025, le risque/récompense réside généralement dans la conversion des qualifications et dans les nouveaux clients obtenus — ce qui reste toujours incertain. Dans un scénario haussier, si $SIVE entre en production avec une offre de 300 M de lasers (rapport implicite de 2:1, avec déjà une offre « considérable » en place provenant probablement d’une usine américaine) pendant une pénurie structurelle. Des acteurs plugables comme $JBL et six autres fournisseurs. $GFS comme laser de référence pour leur plateforme CPO/NPO. Des acteurs mineurs comme $POET, $AEVA et d’autres finissent par s’échelonner. Et tous les autres produits personnalisés qu’ils ont mentionnés par le passé pour CPO il y a plusieurs années. Je pense que la probabilité qu’ils réussissent est plus élevée, car il y a tellement de qualifications en cours pendant une rupture. Nous avons déjà observé un changement de propriété : des investisseurs suédois vers des particuliers américains et internationaux, selon les divulgations actionnariales de $SIVE. Je suppose que les tendances institutionnelles suivront celles du retail avant la cotation américaine l’année prochaine, dans le contexte d’une correction du marché. Je pense que les gens ont oublié que les institutions ont déjà financé leur expansion — un tour de 700 M SEK, bien au-delà du seuil de souscription (à plusieurs reprises). Et que $SIVE utilise principalement des fabs externes, ce qui diffère des préoccupations majeures liées au financement affectant les Neoclouds. En tout cas, tout dépend de l’exécution par la direction ; je ne gère pas Sivers, donc je ne sais pas quelles autres entreprises travaillent avec eux maintenant — s’il s’agit de Cambridge ou d’un autre acteur américain comme Semtec. TLDR : - Il faut simplement attendre les résultats pour obtenir davantage de divulgations sur les qualifications et les partenaires ; il est impossible de deviner davantage à partir des vérifications de canal et du mapping des fournisseurs. Ce n’est pas tout à fait comparable à $LITE, dont le PDG apparaît chaque semaine à la Fox News ou dans des interviews Bloomberg (ce qui est un bon point).