Ma thèse sur ce qui va se passer ensuite avec le token $JUP de Jupiter. @JupiterExchange a été l’un des meilleurs produits construits sur Solana. Le premier agrégateur pendant presque toute son existence (1inch détenait la couronne EVM en volume au début), et constamment le plus grand générateur de revenus. Mais un produit réussi et un token qui le reflète, ce sont deux choses différentes. Le 30 janvier 2024, le premier Jupuary. Les gens l’ont adoré, et c’était l’un des meilleurs airdrops de l’histoire de Solana. L’enthousiasme a poussé $JUP au-dessus de 2 $, un plus haut historique qu’il n’a jamais réatteint. Un an plus tard, le deuxième Jupuary a déclenché une remontée jusqu’à environ 1,40 $, mais davantage d’airdrops signifient plus de tokens sur le marché et plus de personnes qui réalisent des profits. La tendance baissière a continué jusqu’à 0,13 $ en octobre 2025. Aujourd’hui, il se situe près de 0,19 $. La circulation en circulation est passée d’environ 1,3 milliard à l’lancement à 3,3 milliards aujourd’hui. Cela représente environ 2 milliards de tokens entrant sur le marché à un prix moyen proche de 60 cents. Appelons cela un milliard de dollars de fourniture. Jupiter a dépensé plus de 70 millions de dollars en rachats en 2025. De l’argent réel, mais face à un milliard de tokens débloqués, il n’a jamais eu une chance. À leur crédit, ils ont continué d’essayer. 50 % des revenus du protocole sont versés dans le Litterbox Trust, qui a accumulé plus de 142 millions de JUP. Le Trust a également brûlé environ 134 millions de JUP, soit environ 4 % de la circulation. La fourniture totale est désormais de 7 milliards, contre 10 milliards auparavant. En février 2026, le DAO a voté pour une émission nette nulle. Le Jupuary est reporté, 700 millions de JUP ont été retournés au coffre communautaire, les vesting d’équipe se sont terminés en janvier 2026, et Mercurial a effectué un dernier déblocage accéléré en février, tandis que les rachats ont absorbé la pression de vente. Je ne peux pas voir l’ensemble du tableau des déblocages, et c’est la principale limite ici. La documentation décrit les vesting d’équipe comme une période d’attente d’un an suivie de trois ans linéaires, visibles sur Jupiter Lock, mais les traceurs chaines montrent que la plupart des allocations sont simplement débloquées, et il n’existe aucun moyen clair de suivre où les tokens se déplacent réellement. Tout ce qui précède est ce qui est publiquement visible. Hyperliquid gère le programme de rachat le plus réussi dans la crypto. 99 % des frais sont destinés aux rachats, c’est le plus grand revenu du secteur. Même cela n’a pas pu tenir la ligne une fois que plus de 600 millions de dollars de tokens de contributeurs ont commencé à être débloqués chaque mois. $HYPE est tombé de 76 $ à 53 $ en six semaines et n’a pas encore repris. Si ce mécanisme ne peut pas absorber entièrement la pression des déblocages, rien ne peut. Une émission nette nulle est vraiment nouvelle. Mais net zero est une politique, pas un brûlage. Environ 3,5 milliards de JUP sont encore détenus par le protocole sans calendrier de déblocage : les allocations annulées du Jupuary, les tokens d’équipe non vestés et la réserve stratégique. Tout cela est marqué TBD, ce qui signifie que le DAO décidera plus tard. C’est le risque que vous portez en détenant ce token dans le prochain cycle. La solution réside dans davantage de revenus et un token qui en capte une partie. Jupiter Perps était autrefois le principal lieu de trading Perp sur Solana et un moteur majeur de revenus. Ils ont perdu une grande partie de cette part de marché au profit de nouveaux concurrents, et cela doit être corrigé. Giant Unified Market (GUM) arrive également, qui rassemble des actifs provenant de toutes les chaînes sur un seul marché tout en restant sur Solana. Il existe aussi un argument selon lequel un token émettable est une meilleure conception. Laissez le DAO voter pour créer une nouvelle offre lorsque quelque chose vaut la peine d’être financé, et brûlez tout ce qui ne produit pas de valeur. Les tokenomics sont la chose la plus difficile à maîtriser en crypto. Personne ne doute que cette équipe livre des produits, et tôt ou tard, ils construiront ce qui propulsera $JUP vers de nouveaux sommets. Je veux simplement voir les revenus et un calendrier pour ces 3,5 milliards avant d’en faire un jugement définitif.