$GOOGL a cessé de financer sa propre croissance avec ses propres revenus. Il vend désormais des actions au lieu de les racheter. Les rachats d'actions sont à zéro, contre 13,2 milliards de dollars au même trimestre l'année dernière. En juin, l'entreprise a levé 49,6 milliards de dollars en actions ordinaires et privilégiées, a émis des obligations pendant le trimestre en plus de cela, et sa dette à long terme a plus que doublé depuis décembre. Les charges d'intérêts sont passées de 261 millions à 1,3 milliard de dollars. C'est ce que révèle l'état des flux de trésorerie. Alphabet a généré 39,1 milliards de dollars provenant de ses activités et a dépensé 44,9 milliards de dollars en immobilisations corporelles. Le cash flow libre était négatif, le premier trimestre négatif sur les huit trimestres qu'il divulgue. Les bénéfices annoncés masquent cela. Les bénéfices rapportés s'élèvent à 9,11 $ par action, dont 6,26 $ proviennent de gains sur les participations equity que Alphabet décrit comme principalement non réalisés. En les éliminant, le trimestre a généré à peu près le même résultat que le trimestre précédent. Le record que tout le monde célèbre est principalement une appréciation comptable. Les dépenses produisent quelque chose. Le cloud a augmenté de 82 %, son profit a plus que triplé et sa marge opérationnelle est passée de 20,7 % à 35,6 %. Les clients ont signé des contrats d'un montant de 514 milliards de dollars non encore livrés. Alphabet pouvait toujours financer tout ce qu'il voulait avec ses propres revenus. Le cash flow libre négatif est-il un problème ici, ou simplement le coût actuel de la construction ?