132 064 fournisseurs de liquidité. Mais 93 % de la liquidité provenait de seulement 4,9 % d’entre eux. C’est la concentration que @zerufinance a rapportée dans son étude sur Aave V3 sur Ethereum. Un autre détail saute aux yeux : le groupe de fournisseurs de liquidité ayant obtenu le meilleur score était actif depuis en moyenne 1 129 jours. Dans le groupe à score le plus bas, la moyenne était d’un jour. Il est tentant d’en tirer une conclusion simpliste : les gros portefeuilles méritent plus. Mais la leçon la plus utile concerne ce que nous mesurons. Le nombre de portefeuilles, la profondeur de liquidité et l’engagement sont trois signaux différents. Un protocole peut attirer des milliers d’adresses sans construire une base large de liquidité durable. Et un solde élevé ne prouve pas à lui seul une participation fiable. Lors de l’évaluation d’un programme d’incitation, je préfère voir ces signaux combinés plutôt qu’un seul chiffre global de TVL.
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