Que serait l’impact sur les cryptomonnaies si Elizabeth Warren, sénatrice démocrate connue pour sa position ferme contre les cryptomonnaies, devenait présidente du Comité des banques du Sénat ? Ces deux derniers jours, beaucoup s’inquiètent du fait que, avec les Démocrates au contrôle du Congrès, les cryptomonnaies pourraient être éliminées, surtout après que le Wall Street Journal a rapporté il y a quelques jours que Warren deviendrait présidente du Comité des banques en janvier 2027 — ce qui a renforcé ces craintes. Mais revenons au cadre que nous avons discuté lors de la discussion sur la « liquidation » de Musk : il faut distinguer le pouvoir législatif du pouvoir exécutif. Que peut ou ne peut pas faire Warren ou les Démocrates ? 1. D’abord, examinons la position de Warren sur les cryptomonnaies : 1) Elle exige que les obligations de lutte contre le blanchiment d’argent s’étendent à l’ensemble du réseau crypto. Elle souhaite que la régulation couvre davantage de services de portefeuilles, de mineurs, de validateurs et d’autres participants. 2) Elle cherche à protéger le système financier traditionnel et les déposants. Elle craint particulièrement que les banques n’introduisent les risques liés aux cryptomonnaies dans les dépôts, le crédit et les systèmes de paiement. 3) Elle s’oppose à l’évasion de la loi sur les valeurs mobilières grâce à la tokenisation. Elle rejette l’idée que les entreprises puissent bénéficier d’un traitement plus souple que les valeurs traditionnelles simplement parce qu’elles ont placé des actifs sur une blockchain. 4) Elle veut limiter les profits politiques issus des cryptomonnaies. Depuis le deuxième mandat de Trump, les conflits d’intérêts sont devenus un levier central pour ses enquêtes et son opposition à certaines propositions législatives. 2. Supposons d’abord que les Démocrates contrôlent la majorité au Congrès et que Warren devienne présidente du Comité des banques. Le Comité sénatorial des banques détient un pouvoir considérable, mais il s’agit d’un organe législatif et de surveillance, pas d’une autorité exécutive. Ses compétences couvrent les banques, les marchés des valeurs mobilières, la monnaie et les institutions financières. Que peut-il faire ? 1) Proposer un nouvel agenda législatif sur les cryptomonnaies. Le projet de loi Clear Act a été bloqué au Sénat cette année, en grande partie à cause de l’opposition de Warren — notamment sur les dispositions éthiques. Warren va-t-elle pousser un nouveau projet de loi encore plus strict ? Très probablement. Mais il faut noter que cette année, malgré la majorité républicaine aux deux chambres, le Clear Act n’a pas pu obtenir suffisamment de soutien démocrate ni franchir les seuils procéduraux au Sénat. Dans les deux prochaines années, un nouveau projet de loi répressif porté par les Démocrates rencontrera lui aussi une forte résistance républicaine. La majorité simple suffit généralement pour adopter une loi au Sénat, mais pour mettre fin à un filibuster, il faut une majorité absolue de 60 voix. De plus, même si les Démocrates réussissaient à faire adopter un texte rigoureux par les deux chambres, Trump pourrait le veto. Pour lever ce veto, il faudrait obtenir deux tiers des voix dans chaque chambre — un seuil encore plus élevé. Ainsi, sans compromis majeur entre les deux partis, des réformes législatives majeures — qu’elles visent à assouplir ou à renforcer la régulation des cryptomonnaies — seront difficiles à adopter. Les positions fermes de Warren ne deviendront pas automatiquement des lois simplement parce qu’elle devient présidente du comité. 2) Transformer les interrogations sur les activités crypto de Trump en enquêtes permanentes du comité. Mais il faut bien comprendre qu’une enquête ou une audition du Congrès ne constitue pas automatiquement une condamnation pénale. Je suis personnellement favorable à une enquête sur les activités crypto de Trump — elles ont eu un impact très négatif. Le Comité des banques pourrait également lancer une série d’enquêtes ciblant la SEC, la CFTC et diverses entreprises crypto — ce qui exercerait une pression sur le marché. Toutefois, il est crucial de rappeler qu’une enquête du Congrès ne va pas plus loin que cela : elle ne conduit pas à une condamnation pénale. Pour aller plus loin, il faudrait l’intervention du Département de la Justice pour engager des poursuites — mais pendant les deux prochaines années, le Département de la Justice restera sous contrôle républicain. 3) Contrôler les nominations présidentielles dans le domaine de la régulation financière. Si Trump nomme des membres à la SEC ou à la CFTC au cours des deux prochaines années, ces nominations devront être approuvées par le Comité des banques. 3. Rappelons encore une fois : séparer pouvoir législatif et pouvoir exécutif. Les présidents de la SEC et de la CFTC resteront des Républicains pendant les deux prochaines années. Dans le cadre de leurs pouvoirs légaux existants, ils peuvent promouvoir des politiques sans avoir besoin d’une autorisation du Congrès. Warren peut exiger que les responsables des agences viennent témoigner devant le comité pour justifier leurs décisions, demander la production de documents ou critiquer publiquement des exemptions jugées trop larges. Ces actions de surveillance ne font pas automatiquement cesser ou invalider une politique. Par exemple : en septembre, la SEC a lancé une exemption conditionnelle pour le trading d’actions tokenisées ; en octobre, la CFTC a lancé une consultation préliminaire sur le cadre CTX/CAM — ces actions s’appuient toutes sur des pouvoirs déjà existants. Ainsi, tant que Trump reste au pouvoir et que la direction de la SEC et de la CFTC continue de soutenir le développement des cryptomonnaies, même sans nouvelle loi, ces agences peuvent continuer à avancer dans leurs domaines respectifs. Pour que les Démocrates modifient radicalement ces pouvoirs ou imposent un durcissement systématique, ils devront franchir les obstacles législatifs et le veto présidentiel. 4. Bien sûr, ce n’est pas sans impact global : Warren pourra bloquer toute nouvelle législation et exercer une pression significative sur les régulateurs et les entreprises. Une législation globale restera difficile à adopter, mais elle sera accompagnée d’une surveillance accrue et de contestations juridiques. Certaines politiques pourraient être ralenties ; certaines exemptions pourraient être réduites ; les agences pourraient ajouter davantage de conditions à leurs règles pour renforcer leur solidité juridique. Une audition particulièrement virulente pourrait provoquer une tension sur le marché et un impact négatif. Mais les politiques crypto existantes dans le cadre des pouvoirs actuels continueront d’avancer — la SEC et la CFTC poursuivront leurs initiatives dans leurs domaines respectifs. Au total, l’environnement réglementaire des cryptomonnaies au cours des deux prochaines années ne sera probablement pas plus strict qu’entre 2023 et 2024 — période où les Démocrates étaient au pouvoir, avec une majorité démocrate au Sénat et la CFTC ainsi que le Département de la Justice sous contrôle démocrate.