Les ETF physiques américains du Bitcoin enregistrent un flux négatif depuis le début de l'année. Sur le marché américain des ETF d'actifs numériques, un changement clair se manifeste dans les flux de capitaux institutionnels. Les 12 ETF physiques du Bitcoin cotés aux États-Unis ont enregistré un retrait net total de 1,28 milliard de dollars au cours de la première semaine de novembre, marquant la plus importante sortie hebdomadaire depuis la fin juin. En conséquence, les flux nets depuis le début de l'année sont passés à un retrait net d'environ 914,1 millions de dollars. Le surplus d'entrées accumulé tout au long de l'année a ainsi été effacé, constituant un signal difficile à ignorer pour les participants au marché qui accordent une grande importance à la demande de Bitcoin via les ETF physiques. Sur une base quotidienne, les sorties se sont poursuivies tout au long de la semaine, à l'exception du mercredi. Des retraits de 398,6 millions de dollars lundi, 115,6 millions de dollars mardi, 430,2 millions de dollars jeudi et 411,9 millions de dollars vendredi n'ont pas été compensés par l'entrée nette de 74,6 millions de dollars uniquement observée le mercredi. En particulier, vendredi, 403 millions de dollars ont quitté l'IBIT de BlackRock, représentant la majeure partie des sorties de la journée. Parallèlement, 42,8 millions de dollars ont été injectés dans le FBTC de Fidelity le même jour, suggérant que les investisseurs ne vendent pas tous les fonds simultanément, mais pourraient plutôt réajuster leurs positions entre produits. Les ETF physiques sont perçus comme une fenêtre permettant de suivre les mouvements de capitaux des investisseurs institutionnels et des conseillers via des comptes actions pour accéder aux actifs numériques. Depuis l'introduction des ETF physiques du Bitcoin aux États-Unis, les variations des encours des ETF sont devenues aussi importantes que le prix lui-même pour mesurer le sentiment du marché. Cette fois-ci, le montant total des actifs détenus par les 12 ETF du Bitcoin est tombé à 95,9 milliards de dollars, soit environ 6,3 % de la capitalisation boursière totale du Bitcoin. Avec une part croissante des actifs détenus via les ETF, l'impact psychologique des sorties de capitaux sur les mouvements de prix s'est accru par rapport à auparavant. Cette détérioration ne se limite pas au Bitcoin. Les ETF physiques d'Ethereum ont également enregistré un retrait net de 365,3 millions de dollars au cours de la même semaine, marquant leur septième semaine consécutive de sorties nettes. Les retraits cumulés depuis fin septembre atteignent environ 2,02 milliards de dollars. Les ventes se sont étalées sur plusieurs jours de la semaine : 139,8 millions de dollars lundi, 100 millions de dollars jeudi et 93,2 millions de dollars vendredi. L'ETHA de BlackRock a subi seul une sortie de 90,8 millions de dollars vendredi, illustrant la faiblesse générale des ETF d'Ethereum. Les ETF physiques de Solana et les ETF liés à Hyperliquid ont également enregistré cinq semaines consécutives de sorties nettes. Bien que leur taille soit inférieure à celle des ETF du Bitcoin et d'Ethereum, ces mouvements indiquent que dans ce contexte, les actifs à faible liquidité au sein des actifs risqués sont les premiers à être désinvestis par les investisseurs. Les ETF Solana ont enregistré un retrait net de 26,3 millions de dollars cette semaine, tandis que les ETF Hyperliquid ont vu sortir 15,6 millions de dollars. Ces sorties de capitaux ne se limitent pas au seul marché des actifs numériques. Plusieurs facteurs macroéconomiques sont simultanément pris en compte : la baisse des actions américaines et des actions technologiques, les perspectives politiques après les élections mi-mandat aux États-Unis, ainsi que l'engouement excessif autour des investissements liés à l'intelligence artificielle. Le Bitcoin se négocie actuellement autour de 75 000 dollars en fin de semaine, et Ethereum autour de 2 200 dollars ; certains estiment que les sorties des ETF alourdissent la pression sur les niveaux hauts des prix. Cependant, les sorties des ETF ne signifient pas nécessairement une disparition durable de la demande. De multiples facteurs peuvent expliquer ces mouvements : la réalisation à court terme des gains, la gestion du risque, des ajustements fiscaux ou encore des transferts entre fonds. L'élément crucial réside dans le fait que les flux nets des ETF du Bitcoin — auparavant positifs depuis le début de l'année — sont désormais négatifs. La question désormais essentielle est de déterminer si ces sorties constituent une simple correction temporaire ou si elles marquent le début d'une réévaluation structurelle des allocations aux actifs numériques par les investisseurs institutionnels.