Le marché est porté par les dérivés, pas par la liquidité spot. DefiLlama affiche un volume Perp de 24,984 milliards USD sur 24 h et 163,736 milliards USD sur 7 j, soit +4,06 % en hebdomadaire, tandis que le volume DEX est de 7,096 milliards USD sur 24 h et 50,276 milliards USD sur 7 j, soit -8,42 % en hebdomadaire. La domination DEX/CEX est de 28,16 %. Il s'agit d'un turnover Perp qui persiste alors que l'activité spot DEX recule. La base monétaire continue de se contracter. La capitalisation des stablecoins s'élève à 290,097 milliards USD, en baisse de 2,23 % sur 7 j, et les flux ETF sont de -537,4 millions USD sur 24 h. Le tableau de Farside du 6 nov pour l'ETF $BTC affiche un total de -411,9 millions USD, conduit par IBIT à -403,0 millions ; FBTC a enregistré +42,8 millions. CoinDesk relie la session précédente à plus d'1 milliard USD de liquidations après un mouvement de vente piloté par l'IA. Il s'agit d'un marché levier absorbant les rachats, et non d'une nouvelle demande spot. Le TVL DeFi est stable à 80,945 milliards USD, en hausse de 0,13 % sur 24 h, donc la base de garantie ne s'élargit pas. Le indicateur clé est de savoir si le volume Perp continue de croître sans DEX ni flux de stablecoins. Si le volume Perp sur 7 j devient négatif tandis que la contraction hebdomadaire du DEX persiste, le coussin dérivé disparaît. Si la capitalisation des stablecoins se stabilise et que le changement hebdomadaire du DEX devient positif, la lecture de la liquidité spot est invalidée.