La $CFTC vient d'informer le CME que ses propres données de volume affaiblissent la poursuite. Le mémoire soutient que le CME n'a pas démontré de préjudice imminent causé par la politique des futures perpétuels, et souligne que le volume des futures crypto du CME a en réalité augmenté après le changement. C'est un fait difficile à contourner pour le CME : le lieu qui poursuit en raison de cette politique est le même lieu qui enregistre davantage de volume sous celle-ci. Ce qui change pour la position : le risque juridique pesant sur les perp américains est repoussé, non éliminé. Le premier perpetual bitcoin de Kalshi a été négocié en mai, et ce produit reste actif tandis que la cour examine si les perp sont des futures ou des swaps. La question réglementaire reste sans réponse. La question d'accès, elle, ne l'est pas. La lecture structurelle est donc une demande progressive pour les plateformes de perp réglementées et la liquidité qui les suit, avec une limite sur la taille des positions jusqu'à ce que la classification entre futures et swaps soit tranchée. Cette classification détermine la marge, les rapports, et quelles équipes peuvent du tout négocier le produit. Jusqu'à ce que la décision soit prise, attendez-vous à ce que la base des perp sur les plateformes américaines soit négociée avec une décote par rapport aux plateformes offshore, et à ce que cet écart se réduise rapidement en cas de décision favorable. Surveillez la prochaine date d'audience et tout dépôt du CME répondant directement au point sur le volume. Si le CME passe d'une argumentation sur le préjudice à une argumentation sur la classification, le combat passe de l'accès à la structure, et c'est celle-là qui réévaluera l'ensemble du complexe des perp.