Zero Equilibrium Macro and Markets Weekly : Revenu fixe [Partie 4 : Une compression des rendements en fin de semaine au milieu de risques persistants sur les taux.] Les marchés du revenu fixe ont connu un assouplissement en fin de semaine des rendements des obligations d’État, après une période de fermeté antérieure, offrant un certain soutien aux cours des obligations. Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a enregistré une baisse hebdomadaire de –2,97 %, bien qu’il reste supérieur de +27,11 % par rapport à l’année précédente selon les chiffres compilés pour ce bref. Ce mouvement en fin de semaine suggère une réévaluation partielle des obligations fondée sur les attentes en matière de taux d’intérêt, alors que le marché continue d’évaluer les implications des tensions géopolitiques, des risques d’inflation liés à l’énergie et des préoccupations entourant le vaste recul des actions technologiques. Le mouvement des prix en fin de semaine place les effets concurrents de l’inflation et des attentes de croissance au cœur de la direction des rendements des obligations d’État. Le revenu fixe des marchés émergents présente un ensemble différent de considérations. Bien que les rendements domestiques élevés puissent offrir un revenu nominal substantiel, l’attractivité de ces instruments ne peut être évaluée indépendamment de l’inflation, du risque de change, des conditions de crédit souverain et de la direction des flux de capitaux mondiaux. Pour des économies comme le Nigeria, l’environnement à haut rendement reste critique, et les rendements nominaux élevés doivent être évalués par rapport à l’inflation domestique, l’évolution des taux de change et le coût du financement des obligations publiques. La vision de ZE : • L’assouplissement en fin de semaine des rendements des obligations d’État apporte un certain soulagement aux cours des obligations, mais la perspective globale du revenu fixe reste conditionnelle. • Le marché obligataire est pris entre des pressions persistantes sur les prix de l’énergie (qui pourraient retarder un assouplissement monétaire) et des attentes de croissance en dégradation (qui pourraient renforcer la demande pour les titres d’État). L’équilibre entre ces forces, plutôt que la direction des rendements sur une seule semaine, déterminera si le dernier mouvement se transforme en une reprise plus durable du marché obligataire. Nous résistons à la tentation de pronostiquer une crise de la dette dans les économies émettrices de monnaie souveraine, et soutenons qu’une dépréciation monétaire ne serait pas unique à une seule devise, mais serait absorbée par les marchés financiers mondiaux si cette dépréciation résultait d’émissions souveraines d’obligations et/ou de craintes de liquidité.