Tout le monde célèbre le croisement MVRV. Personne ne demande ce qui arrive à cette offre si le trade informatique échoue. BlackRock a publié cette semaine une étude affirmant que l’informatique IA devient elle-même un marché d’actifs numériques investissables, un moteur de demande de 15 000 milliards de dollars. La communauté crypto a lu le titre et a acheté. Ce qu’elle a manqué, c’est l’infrastructure sous-jacente : le même déploiement de datacenters IA concurrenne désormais les mineurs pour l’énergie, les terres et le capital. C’est un choc de coûts directement dirigé contre le producteur marginal de $BTC, et il survient alors que le prix est à 85 387 $, bien en dessous du niveau où la plupart de l’expansion de l’hashrate pour 2024-25 a été financée. L’offre des ETF est réelle. 14 613 BTC en une journée, soit 1,26 milliard de dollars, représente une absorption réelle sur le spot. Mais c’est un seul groupe d’acheteurs. Si les dépenses en capital de l’IA continuent à retirer les contrats d’énergie aux mineurs et que l’économie de l’hashrate se comprime, vous obtenez une fuite lente des ventes de trésorerie des mineurs que les ETF devront absorber. C’est cette offre que personne ne prend en compte dans le signal de momentum. Mon interprétation : le croisement MVRV tient uniquement si les entrées d’ETF restent au-dessus d’environ 5 000 BTC par jour. En dessous de ce seuil, la courbe des coûts des mineurs parle, et 85 000 $ devient une résistance, pas un soutien. Surveillez les nouvelles sur l’hashrate et les contrats d’énergie, pas le graphique. Si je me trompe, cela ressemblera à ceci : les entrées restent fortes, les mineurs gardent leurs BTC, et le croisement suit la trajectoire qu’il a eue en 2019 et 2023.