Je ne comprends pas « l'absence de décalage horaire dans les transactions » comme le fait de faire fonctionner tous les échanges en continu 7j/7 et 24h/24. Le problème actuel est que les prix sont déjà mondialisés, mais les systèmes de règlement ne le sont pas. Les actifs cryptographiques continuent de fluctuer le week-end, tandis que les banques sont fermées ; les marchés américains ont déjà négocié, mais les fonds et les titres doivent attendre le règlement ; après la clôture des marchés asiatiques, les fonds souhaitant entrer sur les marchés européens ou américains rencontrent toujours des restrictions liées aux fuseaux horaires, aux comptes et aux réseaux de règlement. Ce qui doit véritablement être connecté, ce n’est pas seulement les heures de négociation, mais les fonds, les actifs et les garanties qui sous-tendent les transactions. Si les actifs tels que les actions, les obligations et les matières premières sont progressivement tokenisés, et qu’ils sont accompagnés de stablecoins et de réseaux de règlement en temps réel, la structure du marché connaîtra de profondes transformations. Par exemple, une obligation américaine tokenisée n’a pas besoin d’être vendue pour servir directement de garantie et fournir de la liquidité à une transaction sur un autre marché. Les fonds n’ont plus à quitter un système avant d’attendre d’entrer dans un autre. À ce stade, Tokyo, Londres et New York ne seront plus simplement trois marchés qui s’enchaînent en succession, mais des points d’entrée différents au sein d’un même réseau de liquidité. Mais il existe ici un problème souvent ignoré : une exécution continue des marchés implique une transmission continue des risques. Autrefois, un choc était temporairement interrompu par la fermeture des marchés ; à l’avenir, il pourrait se propager en temps réel entre les actions, les changes, les matières premières et les actifs cryptographiques. La gestion des risques transversaux, la garde des actifs, l’authentification des identités et les règles de règlement deviendront même plus importantes que la vitesse des transactions. Mon jugement est que la valeur de « l’absence de décalage horaire dans les transactions » ne réside pas dans le fait de permettre aux gens de surveiller leurs positions à 3 heures du matin, mais dans le fait de faire en sorte que les actifs ne perdent plus leur liquidité à cause de la fermeture des banques, de la suspension des marchés ou de la fragmentation des systèmes. Le plus grand exemple fourni actuellement par le marché cryptographique n’est pas la hausse d’une certaine cryptomonnaie, mais la démonstration d’un fait : l’infrastructure financière mondiale pourrait tout simplement rester en ligne en permanence.