Les gens attendent depuis des années quelque chose qui a historiquement duré environ 20 jours. Je parle de l’altseason. La version que la plupart des gens se souviennent est assez simple : Le bitcoin monte en premier. Le bitcoin se calme. Le capital se réoriente vers les altcoins. Ensuite, presque tout augmente ensemble pendant des semaines, voire des mois. Je voulais voir à quel point ce souvenir résiste aux données. Au lieu de définir un rallye altcoin par un petit nombre de pièces réalisant 2 à 3 fois leur valeur, j’ai utilisé un test bien plus exigeant. Au moins 70 % des altcoins devaient être positifs sur les 20 derniers jours et surperformer le bitcoin. Cela nous donne une image raisonnable des périodes où la participation a été véritablement large. Et même pendant les cycles que les gens se souviennent comme de grandes altseasons, ces périodes étaient étonnamment rares. En 2017, seulement 18,8 % des jours de trading ont atteint ce seuil. 2020 : 17,8 %. 2021, probablement le cycle le plus associé à tout ce qui monte : 22,5 %. Même alors, les plus longues périodes ininterrompues étaient généralement autour de 20 à 23 jours. Peut-être que nous nous souvenons de quelques semaines exceptionnelles comme si elles constituaient toute une saison. D’une manière étrange, les gens ont peut-être passé des années à attendre une « altseason » alors qu’ils cherchaient en réalité une fenêtre de 20 à 25 jours. Mais ce n’est que la moitié de ce qui a changé. Regardez la même mesure aujourd’hui : 2024 : 5,5 % 2025 : 6,0 % 2026 JTD : 2,3 % La plus longue série en 2026 ? Deux jours. La participation large aux altcoins n’a pas disparu, mais elle est devenue beaucoup plus difficile à maintenir. Ensuite, j’ai examiné d’où venaient les rendements eux-mêmes. En 2017, les 10 % des pièces les mieux performantes représentaient environ 54,5 % des performances de l’échantillon. En 2020, c’était 53,3 %. En 2021, 59,7 %. Il y avait toujours des leaders. Les altcoins n’ont jamais été une imprimante monétaire équitablement pondérée. Mais comparez cela avec les années plus récentes. 2022 : 81,0 % 2025 : 94,6 % 2026 : 79,8 % C’est un marché très différent. Vous pouvez ouvrir X et voir cinq pièces en hausse de 100 à 200 % et avoir l’impression de manquer une altseason. Pendant ce temps, la majeure partie du marché pourrait ne rien faire du tout. Quelques gagnants extrêmes peuvent déformer l’apparence globale du marché sur le timeline. J’ai donc essayé d’éliminer complètement les gagnants. Retirez les 20 % des pièces les mieux performantes chaque année et examinez le rendement typique sur 20 jours de ce qui reste. En 2017, le reste du marché était encore d’environ +5,6 %. 2020 : +2,6 %. 2021 restait légèrement positif aussi. C’est ce que ressemble vraiment une large participation. Vous pouviez manquer certains des plus gros gagnants et participer encore à l’expansion. Regardez maintenant la structure récente. 2022 : -11,1 % 2024 : -3,8 % 2025 : -10,8 % 2026 : environ -5 % Supprimez les leaders et vous êtes de plus en plus confronté à un marché perdant. Cette distinction est importante. Si les leaders bondissent et que tout ce qui se trouve sous eux monte aussi, vous avez une expansion large. Si les leaders bondissent tandis que la pièce médiane sous eux perd de l’argent, vous avez un rallye de leadership. Ce ne sont pas les mêmes marchés. Et je pense que c’est là que provient une grande partie de la frustration autour des altcoins. Les gens continuent de demander quand commencera la prochaine altseason comme s’il devait y avoir une longue période où posséder presque n’importe quoi fonctionne. L’histoire ne soutient pas vraiment ce souvenir. Même les cycles les plus forts vous ont offert des fenêtres relativement courtes où la participation est devenue exceptionnellement large. Ce qui a changé, c’est la qualité de ces fenêtres. Elles apparaissent moins souvent. Elles ne restent pas ouvertes aussi longtemps. Et quand elles s’ouvrent, moins de pièces semblent capter une part disproportionnée des rendements. Cela signifie aussi que simplement être « dans les altcoins » compte moins qu’avant. Si les rendements deviennent plus concentrés, vous devez prêter beaucoup plus d’attention à où la participation s’étend réellement, quelles parties du marché sont laissées pour compte et où le capital se concentre. Je suis donc devenu moins intéressé par la question : « Quand commencera l’altseason ? » Je pense qu’une meilleure question est : « La participation s’étend-elle réellement ? » Combien de pièces rejoignent le mouvement ? Combien de temps restent-elles dedans ? Le rendement se propage-t-il au-delà des 10 à 20 % premiers ? Pouvez-vous supprimer les leaders et trouver encore un marché sain en dessous ? Ces questions me disent bien plus que regarder quelques altcoins exploser et décider qu’une rotation est arrivée. Peut-être que l’altseason n’a jamais été vraiment une saison. C’était une fenêtre. Et dernièrement, cette fenêtre est devenue plus étroite.