Une question simple que l’on me pose souvent est de savoir ce qu’une entreprise de trésorerie en bitcoin cherche réellement à accomplir. La réponse évidente est de constituer un bilan important en bitcoin. Mais ce n’est qu’une partie de la réponse. Les détentions totales en bitcoin ne peuvent pas être analysées isolément. Elles doivent être comprises à la lumière de la structure du capital de l’entreprise et, surtout, de ce que représente chaque action ordinaire. À mes yeux, le but d’une entreprise de trésorerie en bitcoin n’est pas simplement d’accumuler davantage de bitcoin. Il s’agit d’utiliser les marchés publics, le financement et une allocation du capital rigoureuse pour augmenter la valeur en bitcoin attribuée à chaque action au fil du temps. L’échelle totale est importante. La valeur par action est essentielle. Chez Smarter Web, cette ambition de trésorerie s’accompagne de nos activités opérationnelles. Nous développons des entreprises qui servent des clients, génèrent des revenus, forment des talents et produisent des flux de trésorerie, avec le bitcoin comme actif central de notre bilan. Cela revêt une importance particulière dans le cadre réglementaire britannique, mais cela a aussi un sens commercial évident. Des entreprises opérationnelles plus solides confèrent à Smarter Web une plus grande résilience et davantage de moyens de créer de la valeur pour les actionnaires. Je considère les activités opérationnelles et la trésorerie en bitcoin comme complémentaires, et non concurrentes. La question n’est donc pas seulement de savoir combien de bitcoin nous détenons. Elle est de savoir si les décisions que nous prenons augmentent la valeur en bitcoin attribuée à chaque action tout en renforçant l’entreprise dans son ensemble. C’est pourquoi le rendement en bitcoin est une mesure utile. Elle permet de déterminer si nos actions augmentent le bitcoin par action, et non simplement la taille globale de la trésorerie. Une entreprise peut acheter davantage de bitcoin sans pour autant améliorer la position de chaque actionnaire. Si le capital utilisé est trop coûteux, trop dilutif ou inutilement complexe, le stock de bitcoin peut augmenter sans que l’économie par action ne s’améliore. Nous voulons représenter le Royaume-Uni parmi les grandes entreprises mondiales de trésorerie en bitcoin. Nous voulons une échelle, des activités opérationnelles en croissance et une entreprise dont le Royaume-Uni puisse être fier. Mais nous voulons y parvenir avec une concentration absolue sur l’échelle et la simplicité. La simplicité compte. Une structure de capital simple permet aux actionnaires de mieux comprendre ce qu’ils possèdent, au marché d’évaluer l’entreprise et à nous d’allouer le capital avec rigueur. J’ai été déçu par la performance de notre cours d’action au cours des 12 derniers mois environ. Je ne contrôle pas le cours d’action. Je contrôle ce que fait l’entreprise, les décisions que nous prenons et la clarté avec laquelle nous communiquons notre stratégie. En fin de compte, c’est le marché qui parle. Disposer d’un important bilan en bitcoin signifie aussi que nous sommes exposés aux sentiments à l’égard du bitcoin et à ses mouvements de prix. Cela fonctionne dans les deux sens. Mon avis personnel est que nous avons désormais dépassé la pire phase du mouvement de prix du bitcoin qui a commencé à la fin 2025, bien que je ne prétende certainement pas savoir ce qui va se produire ensuite. Lorsque je réfléchis à ce que signifie le succès d’une trésorerie en bitcoin pour Smarter Web, je me concentre sur trois résultats : 1. Une amélioration du cours d’action 2. La croissance de notre valeur nette en bitcoin par action pleinement diluée 3. Un mNAV pleinement dilué – notre valeur d’entreprise par rapport à la valeur de notre bitcoin – qui reste systématiquement au-dessus de 1 Le premier point est extrêmement important. Mais les deux derniers sont particulièrement cruciaux, car ce sont les domaines sur lesquels nous pouvons agir le plus directement. Nous devons faire croître la valeur sous-jacente en bitcoin attribuée à chaque action pleinement diluée tout en articulant clairement notre proposition d’investissement afin que le marché comprenne pourquoi Smarter Web pourrait mériter une prime par rapport au bitcoin figurant sur son bilan. Ces objectifs sont liés. Le rendement en bitcoin montre si nous accumulons de la valeur en bitcoin par action. Une prime mNAV soutenue reflète si le marché croit que nous pouvons continuer à le faire et si l’entreprise dans son ensemble offre quelque chose de plus qu’une simple propriété passive du bitcoin. C’est aussi pourquoi je ne crois pas à l’émission d’actions uniquement pour émettre des actions. Dans la mesure du possible, je ne souhaite pas que nous utilisions notre ATM ou que nous menions des levées de fonds ponctuelles pour des émissions trop proches de la limite. Nous avons constitué un important bilan en bitcoin parce que nous croyons en sa valeur à long terme. Ma conviction reste aussi forte que jamais. Mais posséder simplement du bitcoin ne suffit pas. À mes yeux, le but d’une entreprise de trésorerie en bitcoin est d’accumuler la performance du bitcoin pour les actionnaires ordinaires. Passons à cette semaine : lundi était un jour férié au Royaume-Uni. Les marchés publics ont pu être fermés, mais le travail a continué, comme toujours. Mardi, nous avons été heureux d’accueillir Will Hamlet dans notre équipe en tant que nouveau responsable marketing. Le marketing, l’éducation et la communication sont fondamentaux pour construire une entreprise de trésorerie en bitcoin réussie. La proposition d’investissement est encore nouvelle pour beaucoup de personnes. Même parmi les investisseurs qui comprennent le bitcoin, il n’existe pas toujours une compréhension claire du mode de création de valeur des entreprises de trésorerie en bitcoin, de l’impact des structures de capital sur les actionnaires ordinaires ou du fait que le bitcoin par action compte plus que la taille globale d’une trésorerie. Il nous aidera à communiquer ces idées plus efficacement, à produire du contenu plus utile et à toucher un public plus large. Je suis très heureux de l’accueillir chez Smarter Web et j’ai hâte de voir la contribution qu’il apportera alors que l’équipe continue de se développer. Mercredi, nous avons ajouté 35 bitcoins supplémentaires à notre bilan. Chaque achat de bitcoin attire naturellement l’attention, et je suis heureux que notre trésorerie ait encore augmenté. Il s’agissait du deuxième achat le plus important de 2026, et j’espère – et je suis confiant – que nous en ajouterons encore bientôt. Il convient également de souligner comment l’effet de levier impacte les actions ordinaires. Avec un bilan en bitcoin levier, une hausse du prix du bitcoin peut générer une variation plus importante en pourcentage de la valeur résiduelle des capitaux propres, tous autres facteurs égaux. Le contraire est vrai lorsque le prix du bitcoin baisse. Pour les investisseurs qui croient en la valeur à long terme du bitcoin et qui souhaitent une exposition amplifiée via une société cotée, cela peut être attractif. Mais cela comporte également des risques supplémentaires. Nous devons être clairs sur les deux côtés de l’équation, car des actionnaires informés sont essentiels pour construire une confiance durable. Jeudi, Alexandre Laizet de Capital B a rejoint Miller Cole pour le livestream Smarter Web. Il a été bon d’entendre un autre dirigeant d’entreprise de trésorerie en bitcoin, et j’espère que vous avez apprécié ce livestream si vous l’avez regardé. Nous visons à faire de ces livestreams un élément hebdomadaire de notre communication. Certains se concentreront directement sur Smarter Web, tandis que d’autres exploreront le bitcoin, les marchés financiers, l’analyse des trésoreries ou des sujets que nous pensons intéressants pour nos actionnaires. Aujourd’hui, je me rends à un événement auquel j’ai été aimablement invité. Il devrait être particulièrement intéressant car cet événement ne réunira pas uniquement des personnes ayant déjà compris les avantages du bitcoin. Cela est important. L’industrie du bitcoin consacre naturellement beaucoup de temps à parler à elle-même. Ces échanges ont une valeur, particulièrement alors que les produits financiers et le secteur des trésoreries continuent d’évoluer. Mais la prochaine étape de la croissance dépendra de plus en plus d’atteindre des personnes qui n’ont pas encore pris le temps de comprendre le bitcoin, qui n’ont jamais entendu parler de Smarter Web ou qui ne voient pas encore pourquoi le bitcoin pourrait être l’actif parfait pour construire un bilan corporatif. À l’avenir, notre marketing et notre communication se concentreront davantage sur ce public plus large. Nous voulons expliquer le bitcoin sans supposer aucune connaissance préalable. Nous voulons expliquer le modèle de trésorerie en bitcoin sans nous cacher derrière du jargon.Et nous souhaitons démontrer pourquoi Smarter Web offre une proposition d’investissement distincte, avec un bilan important en bitcoin, des activités opérationnelles, un accès aux marchés de capitaux publics et une focalisation claire sur la croissance de la valeur par action. J’ai hâte d’entendre différentes perspectives, d’avoir des conversations au-delà des cercles habituels du bitcoin, et de voir comment le message résonne auprès des personnes qui pourraient aborder le sujet pour la première fois. Merci, comme toujours, pour votre soutien continu. J’espère que vous passez un excellent week-end. LSE : #SWC | OTCQB : $TSWCF | FRA : $3M8