La première étape de la semaine des emplois, publiée ce matin, n’a rien réglé. L’ISM fabrication s’est établie à 54,6, soit un huitième mois consécutif d’expansion, légèrement en dessous des attentes et en retrait du pic de juillet atteint il y a quatre ans. Les offres d’emploi se sont maintenues à 7,3 millions, avec des embauches calmes et des licenciements faibles, le même marché du travail figé que le mois dernier, jusqu’au décimal. Une activité stable, des employeurs prudents, rien ici qui force la Fed à agir dans un sens ou dans l’autre. La réévaluation provient de partout ailleurs. Les probabilités d’un relèvement en septembre se sont renforcées, passant d’environ 48 % dimanche à environ deux tiers aujourd’hui, sous l’effet de l’après-coup de la keynote et d’un choc pétrolier issu du détroit d’Hormuz alimentant la logique inflationniste, tandis que le taux sur 10 ans a touché 4,788 ce matin, son plus haut niveau depuis janvier 2025. Le taux sur 2 ans est à 4,387, six points de base sous la ligne de 4,45 fixée dimanche, et cette ligne est évaluée sur le règlement du vendredi, rien avant cela. Tout cela repose sur la divergence par rapport à la lecture de dimanche : un indice proche de ses records historiques avec à peine la moitié de ses actions au-dessus de leur moyenne mobile sur 50 jours. Vendredi à 8h30 décidera si le marché termine par tarifer ce relèvement ou s’il rend les probabilités en arrière.