La Réserve fédérale n'a pas modifié ses taux une seule fois en 2026. Les taux des fonds fédéraux effectifs : 3,64 % en janvier, 3,63 % aujourd'hui. Le marché des obligations s'est tout de même réévalué, et pas là où le disent les gros titres. Depuis le début de l'année, le taux à 2 ans a augmenté de 92 pb et celui à 30 ans de 41 pb. La courbe courte a bougé de plus du double de la courbe longue. Cette forme est importante. Une crise de la dette fait grimper la fin de la courbe, car c'est là que l'on exige une rémunération pour le temps. Ce qui s'est produit ici est l'inverse. Aujourd'hui, le taux à 10 ans a clôturé à un sommet de 2026 à 4,79 %. Le taux à 30 ans a clôturé à 5,27 %, toujours en dessous de son pic du 17 août à 5,31 %. Pendant la séance, tout le monde parlait d'une panique d'emprunt à long terme, mais la fin de la courbe n'a pas atteint un nouveau sommet. L'indice : en janvier, le taux à 2 ans offrait 17 pb EN DESSOUS du taux des fonds fédéraux, ce qui reflétait une attente de baisses. Aujourd'hui, il offre 76 pb AU-DESSUS. Un mouvement de 93 pb dans les attentes, sans aucun changement de politique. C'est à cause du pétrole. Le spot WTI a augmenté de 46,7 % cette année et a encore grimpé aujourd'hui. L'énergie a été le secteur le plus fort, +1,27 %, contre une baisse de -0,69 % pour le S&P 500. Et l'or a chuté de 2,86 %. Personne ne vend son coussin de sécurité lors d'une crise de solvabilité. On le vend quand on décide que les taux resteront élevés. Surveillez la forme, pas le niveau. Si la prochaine étape est conduite par le taux à 30 ans, alors l'histoire de la dette était juste et j'avais tort.