Le secret mal gardé du modèle « trésorerie corporate de bitcoin » : il s'agit d'un simple outil de captation de capital, sans aucune capacité de génération de revenus interne. Dans la finance d'entreprise classique, une entreprise service sa dette et constitue des réserves de trésorerie à partir de ses bénéfices opérationnels (EBITDA / Cash Flow Libre). Avec les imitateurs de trésorerie : 1. Les activités opérationnelles de base sont stagnantes ou génèrent des pertes nettes. 2. Les paiements d'intérêts et les rachats d'actions sont couverts par la vente d'actions nouvellement émises (dilution ATM). 3. L'accumulation d'actifs dépend entièrement de nouveaux investisseurs qui font monter la prime sur les actions. Ils ne créent pas de valeur économique — ils financiarisent l'écart entre leur multiple boursier et le prix spot du bitcoin. Lorsque de nouveaux capitaux affluent, l'imprimante d'actions semble être un moteur de croissance infini. Mais lorsque le cycle s'inverse et que les nouveaux acheteurs se tarissent, une entreprise sans flux de trésorerie opérationnel n'a nulle part où se tourner lorsque ses factures de dette arrivent à échéance.