Les taux sont de retour au volant : une réévaluation hawkish vient de faire chuter le $BTC de 3,3 % et d’augmenter les probabilités de hausse des taux de 35 % à 56 %. 1⃣ Le risque macro est le support. Les commentaires de Warsh ont fait passer les probabilités de hausse des taux de ~35 % à 56 %, tandis que le BTC a reculé de 3,3 %. Les positions courtes sur le yen se sont fortement réduites, le USD/JPY a rebondi à 160,20, mais une nouvelle resserrement de la BOJ ou un renforcement persistant du yen pourraient encore déclencher une vente généralisée sur marge. 2⃣ L’effet de levier sur l’ETH est une porte à sens unique. Une position longue de 38 000 ETH sur Hyperliquid représente 5,03 % de l’ouverture totale d’ETH sur cette plateforme, contre seulement 0,41 % sur l’ensemble des échanges. Un effondrement plus profond pourrait liquider ce wallet après ce wallet, canalisant des ventes supplémentaires dans un livre déjà peu liquide. 3⃣ Les flux s’étendent au-delà du BTC. Les ETF spot BTC américains ont attiré 3,04 Md $ sur neuf sessions positives, avec IBIT qui a capté environ 76 %. Toutefois, les produits spot SOL ont attiré 153,88 M $ en cinq sessions, faisant passer la part de SOL dans les flux combinés BTC/ETH/SOL de 1,1 % à 8,1 %, avec BSOL qui a absorbé 64,6 % de ces entrées et réduit l’offre disponible. L’offre macro est fragile, l’effet de levier sur l’ETH est concentré, et l’histoire des flux SOL se construit discrètement. Lequel de ces trois risques pensez-vous que le marché sous-évalue le plus ?