La baisse du prix du bitcoin dure depuis 299 jours et est de 47 %. Exactement à la médiane pour une chute de cette ampleur. Statistiquement ennuyeux. Le hash rate sur la même période : −23 %, 280 jours, au-delà du 99e percentile. La règle est la suivante : plus la baisse est profonde, plus la reprise est lente. Actuellement, cette règle est rompue. Nous sommes moins profonds qu’en octobre 2018 et août 2011, mais plus lents que les deux. Les baisses peu profondes se rétablissent rapidement car les machines restent en place. Un mineur avec des marges minces arrête son équipement, attend la reprise, puis le rallume lorsque le prix s’améliore. La capacité ne quitte jamais réellement le réseau, donc elle revient rapidement. Pas cette fois-ci. Ce ne sont pas les rigs qui ont disparu, c’est l’énergie. La difficulté s’est ajustée à la baisse tout ce temps, soit près de 20 % en dessous de son pic, et elle n’a toujours pas récupéré cette capacité, car ces mégawatts sont déjà attribués. Elle sera reconstruite ailleurs, éventuellement. Mais étendre l’infrastructure n’est pas la même chose que « rallumer », et donc le rebond ne sera probablement pas aussi rapide qu’auparavant.