Les institutions ont quitté les actifs crypto pour investir directement dans les actions le même vendredi. Le complexe des ETF $BTC a enregistré environ 763 millions de dollars de sorties nettes, tandis que SPY a uniquement attiré environ 3,4 milliards de dollars. Ce n’est pas un mouvement risk-off. Le VIX a chuté à 16, l’or a été vendu avec les crypto-monnaies, et le dollar à peine bougé. Une dé-risk classique nécessiterait une baisse des actions et une demande de peur. Rien de tout cela ne s’est produit. La synchronisation de la dynamique inter-actifs est tombée à 20 sur 100, et lorsque cette synchronisation est aussi basse, un côté se trompe et le rattrapage est généralement violent. L’effet de levier dans les crypto-monnaies est sain et la santé on-chain reste florissante, donc cela ressemble à un surcroît d’ETF, pas à une cascade. La résolution du crédit soutient toujours la demande sur les actions, ce qui laisse BTC absorber seul le flux de dé-risk. Je pense que BTC restera sous pression cette semaine jusqu’à ce que le rythme des sorties se stabilise. L’ouverture de lundi sera révélatrice : si les actions maintiennent la demande et que les crypto-monnaies perdent à nouveau, la rotation s’installe. La variable inconnue est la réunion de l’OPEP dimanche, qui pourrait recoupler tout le marché via le pétrole et les taux d’intérêt.