Dans les années 1990, les salles de trading pouvaient obtenir un décalage de marge en espèces contre les futures auprès des courtiers principaux. Aujourd’hui, elles bénéficient d’une marge sur portefeuille couvrant plusieurs entités — incluant leurs actions, options, futures, swaps et financements comme un seul livre de risque. Une efficacité du capital folle et sophistiquée. ✅ Mais dans l’écosystème crypto : la plupart des DEX Perp demandent à ces mêmes salles de trading de constituer une marge séparément — sans aucun décalage ni prise en compte. Ajoutez à cela le risque de liquidations isolées et d’ADL ? Une activité considérablement réduite. C’est pourquoi je ris quand les maxi affirment qu’aucun nouveau DEX Perp ne peut gagner des parts de marché avec une approche améliorée. Félicitations aux premiers arrivants, mais nous n’avons même pas effleuré la surface avec les vrais traders. Il faut au moins atteindre l’équivalent de 1996 en matière de marge sur portefeuille…