Wintermute vient de remettre en question la thèse classique du « tout ou rien » lors de l’altseason. Le nouveau rapport de Wintermute, « Digital Asset OTC Flow: The Institutional Effect », met en lumière un changement structurel majeur sur le marché cryptographique : • Les institutions dominent désormais le marché. – Au premier semestre 2026, 72 % du volume de trading OTC spot de Wintermute provenait des institutions, soit le niveau le plus élevé jamais enregistré. – Cela représente une hausse par rapport à environ 60 % en 2025. – Les hedge funds, fonds d’investissement, gestionnaires d’actifs et offices familiaux alimentent les flux, tandis que la participation du retail n’a pas encore significativement repris. • L’altseason devient de plus en plus sélective. – Wintermute identifie cela comme le changement le plus important de ce cycle. – Au lieu d’une liquidité répartie sur l’ensemble du marché, les capitaux se concentrent sur un petit groupe d’actifs hautement liquides aux fondamentaux solides que les institutions peuvent réellement accéder. – La conclusion : tous les altcoins ne connaîtront pas une hausse. La prochaine altseason sera probablement réservée à un nombre limité de projets dotés de récits clairs et soutenus par des capitaux institutionnels. • Les dérivés deviennent de plus en plus importants. – Le volume des options OTC sur altcoins a augmenté d’environ 3,4 fois en seulement six mois. – Les institutions ne se contentent plus de trader en spot — elles utilisent les dérivés pour générer du rendement et gérer les risques. – En conséquence, la volatilité du marché devient progressivement inférieure à celle des cycles précédents. • Les RWA restent un récit majeur. – La valeur des actifs tokenisés a augmenté de près de 50 % pour atteindre environ 31 milliards de dollars au premier semestre 2026. – La demande institutionnelle se concentre principalement sur les Treasury américaines, les fonds du marché monétaire et le crédit privé, tandis que les actions tokenisées attirent davantage les investisseurs retail. Si cette tendance se poursuit, la cryptomonnaie entre dans une phase plus mature où les capitaux institutionnels déterminent la direction du marché. Lors des cycles précédents, une hausse générale du marché faisait grimper la plupart des altcoins. Ce cycle semble différent : les capitaux risquent de se concentrer sur un nombre réduit de projets importants et liquides dotés de récits de croissance convaincants. C’est pourquoi choisir le bon récit et les bons projets risque d’être bien plus important que détenir un portefeuille d’altcoins largement diversifié. Pensez-vous que l’ère du « tout monte » est révolue, ou le retail ramènera-t-il un jour une altseason large ?