Warsh vient de dire que la Fed n'avait pas besoin d'augmenter les taux car le marché des obligations avait déjà effectué un resserrement. • L'inflation reste au-dessus de l'objectif de 2 % et la Fed n'augmente pas discrètement cet objectif. 2 % est le chiffre réel. • Les rendements des obligations du Trésor ont bondi de manière autonome, l'une des plus fortes variations en environ 20 ans, ce qui a resserré les conditions financières même avec des taux inchangés. • Les investissements d'entreprise liés à l'IA ont augmenté de près de 20 % ce trimestre, rendant plus difficile de déterminer si l'économie est « trop chaude » ou simplement fortement investie dans de nouvelles infrastructures. • Le chiffre plus faible de l'inflation en juin n'a pas changé grand-chose ; la Fed suit les tendances, réduit ses indications futures et laisse les marchés réagir aux données réelles. Dans les mots de Warsh, ce n'était pas une pause. C'était la Fed utilisant les hausses des rendements guidées par le marché comme un resserrement discret tout en laissant Jackson Hole ouvert pour le débat global sur ce que signifie « suffisamment resserré » dans une économie pilotée par l'IA.