Je ne sais pas si cela s’applique à la situation en Afrique du Sud, mais l’un des curieux paradoxes du modèle économique des hedge funds est que vous pouvez affirmer un ROI positif sur toute la durée de votre carrière, devenir milliardaire grâce aux frais générés, tout en perdant de l’argent au final. Cela se produit lorsque vous réalisez des rendements extraordinaires avec un AUM faible, encaissez les frais de performance, attirez d’énormes apports de capitaux, percevez les frais de gestion, puis subissez un fort retrait de valeur. Par exemple : vous gagnez 300 % sur 1 milliard de dollars en un an, recevez 25 milliards de dollars de nouveaux capitaux, puis perdez 35 % l’année suivante. En additionnant tout, vous obtenez un excellent rendement sur deux ans, mais vos LP ont perdu plus d’argent qu’il n’en a été gagné. Cela arrive plus souvent qu’on ne le pense, et cela m’est arrivé personnellement en 2008 (sur un fonds très petit). La bonne nouvelle, c’est que vous n’avez pas à rembourser les frais. La mauvaise nouvelle, c’est que vous avez réellement échoué dans le jeu.