Cela confond la quantité d'argent avec son niveau d'activité dans l'économie. M2 a augmenté en 2008 tandis que le crédit s'est gelé, les prix des actifs ont effondré et le chômage a explosé, car les ménages accumulaient des dépôts liquides alors que le crédit privé se contractait. La question pertinente est de savoir si la vitesse de circulation, les prêts bancaires, les valeurs des collatéraux et les dépenses réelles se renforcent, et non simplement si M2 nominal est positif. Avec la vitesse de M1 commençant à faiblir, la vitesse de M2 presque plate et un choc pétrolier soulevant temporairement les prix tout en détruisant le pouvoir d'achat, la croissance de M2 domestique n'exclut pas un effondrement déflationniste provoqué par une demande en baisse, un crédit plus strict et une pénurie mondiale de dollars.