Pourquoi les investisseurs expérimentés évitent-ils la technologie, tandis que les nouveaux arrivants y fondent avec le plus d’enthousiasme ? Ce phénomène est fascinant. Pour être franc, ce n’est pas que les investisseurs chevronnés ne comprennent pas la technologie — c’est simplement que la même pièce a déjà été jouée quatre fois, et elle ne peut plus être représentée. Au début, je ne comprenais pas non plus. Mais en remontant l’histoire, j’ai réalisé que j’avais déjà été roué de coups trois fois, et nous y voilà pour la quatrième. La première fois, c’était en 2007. On parlait des « Cinq Fleurs d’Or » ; PetroChina était coté à 48 yuans. Mon père écoutait tout le monde lui dire : « Achète PetroChina, c’est pour tes descendants. » Il en a acheté une grosse quantité, affirmant qu’il le garderait pour ma dot. Et puis ? Le cours est tombé jusqu’à 4 yuans — aujourd’hui, l’herbe sur sa tombe fait déjà trois mètres de haut. À chaque fois qu’il en parle, il va fumer sur le balcon. Une perte de 90 %, et juste le vide en souvenir. La deuxième fois, c’était en 2015, avec l’ère de « Internet + ». Je venais à peine de commencer à travailler ; Anshuo Information est monté de plus de 400 yuans jusqu’au ciel. Tout le monde criait que l’Internet allait bouleverser tout, même les éleveurs de porcs prétendaient qu’ils faisaient de l’élevage « Big Data par Internet ». Et ensuite ? Le cours est tombé à 20 yuans — beaucoup ont tout perdu, jusqu’à leur sous-vêtement. La troisième fois, c’était en 2021. On clamait « actifs fondamentaux », « les leaders sont toujours rares » ; Kweichow Moutai a atteint 2 600 yuans, puis a été divisé par deux, puis encore par deux. Beaucoup d’actions dans les énergies renouvelables et la consommation sont encore coincées dans des creux profonds. Maintenant, en 2026, la révolution de l’IA est la quatrième fois. Les héros ont changé — il s’agit maintenant de Cambricon, Zhongji Chuang, etc. — mais les récits sont exactement les mêmes, jusqu’au point final. Les investisseurs expérimentés entendent juste l’introduction et savent déjà comment ça va se terminer — ils ont été trahis trois fois déjà ; ils reconnaissent même la rouille sur le couteau.