L’histoire des ETF bitcoin:native de la semaine dernière ne concerne pas les entrées nettes, mais la concentration de la demande. Le complexe des ETF bitcoin:native spot a enregistré seulement +75,7 M$ d’entrées nettes pour la semaine du 13 au 17 juillet. Mais la répartition au niveau des fonds raconte une tout autre histoire : ➛ IBIT de BlackRock : +204,1 M$ ➛ FBTC de Fidelity : -181,1 M$ ➛ Grayscale Bitcoin Mini Trust : +70,0 M$ Dire que « l’argent revient dans les ETF » est une lecture incomplète en soi, car nous ne voyons pas d’achat fort et réparti à travers l’ensemble du complexe. La demande se concentre sur des produits spécifiques. Cela ne prouve pas directement que les investisseurs de FBTC passent à IBIT, mais cela pourrait indiquer que la préférence institutionnelle sur le marché se recentre vers des produits plus liquides, plus familiers et plus volumineux. ➛ C’est pourquoi les flux d’ETF doivent désormais être analysés avec deux questions, et non plus comme un seul chiffre net : L’argent entre-t-il globalement ? Et à travers combien de produits cet argent se répartit-il ? La réponse à la première question la semaine dernière était légèrement positive. La réponse à la seconde : pas encore suffisamment large. Ce n’est pas un signal négatif pour bitcoin:native, mais il est trop tôt pour affirmer que « la demande institutionnelle est entièrement revenue ». Ce que nous observons actuellement n’est pas une aversion au risque généralisée. C’est une demande sélective pour des ETF.