Les ETF connaissent une reprise. Mais le marché est encore en phase de test de l'effet de levier. Les ETF spot natifs bitcoin ont attiré environ 500 M$ nets au cours des quatre derniers jours de négociation. Les ETF spot natifs ethereum ont enregistré environ 121 M$ nets durant la même période. C’est positif au net. Mais ce mouvement complet ne reflète pas uniquement une nouvelle demande spot. Le financement des actifs natifs bitcoin et ethereum est positif aujourd’hui : les longs paient un premium pour maintenir leurs positions. Au cours des dernières 24 heures, environ 28,7 M$ de positions courtes BTC et 28,2 M$ de positions courtes ETH ont été liquidées. Ainsi, la structure actuelle : ➛ La demande spot se rétablit + un short squeeze qui l’accélère + l’effet de levier qui joue à nouveau un rôle dans la détermination de la tendance. C’est pourquoi interpréter uniquement les entrées d’ETF comme « un nouveau cycle risque-averti propre » est prématuré. Le vrai test arrive maintenant : ➛ Les entrées d’ETF peuvent-elles se poursuivre tandis que le financement reste calme ? ➛ Le bitcoin natif peut-il rester autour de 64 000 $ sans que l’effet de levier ne soit nettoyé ? ➛ Et surtout, les acheteurs spot peuvent-ils reprendre l’élan créé par le marché dérivé ? Des données positives existent pour l’instant. Mais le marché valorise encore la qualité de l’effet de levier, et non la conviction.