Quelques résumés rapides de résultats avec mes actions préférées $AXTI et $AMZN : Amazon : - Augmentation du capex 2026 à 220 Md$ contre 200 Md$ précédemment (en partie dû aux coûts plus élevés de la mémoire, ce qui est haussier pour $MU et Samsung) - Même à 220 Md$, Amazon n’aura pas assez de capacité pour répondre à toute la demande de 2026 ; Jassy s’attend à la même situation en 2027. - La majeure partie de la capacité entrante en 2027 est déjà réservée, ainsi qu’une part substantielle de la capacité 2028. J’ai principalement analysé les semi-conducteurs en amont. $GOOGL, $META, $AMZN et $MSFT ont tous identifié une pénurie de calcul. Les narratives il y a quelques semaines étaient : « excès de capacité » de Meta et autres + réduction des dépenses des hyperscalers... Tout cela est faux. Les résultats d’Amazon ont été très haussiers pour le secteur des semi-conducteurs IA. AXTI : - AXT doublera sa capacité InP pendant 2026, puis la doublera à nouveau en 2027. Cela devrait faire d’AXT « de loin le plus grand producteur mondial de phosphure d’indium » - LFG - Le chiffre d’affaires du T2 s’est élevé à 47,6 M$, le plus élevé de l’histoire d’AXT (les revenus InP ont atteint un record de 30,7 M$, provenant des applications DC). - Le chiffre d’affaires a augmenté de 77 % en glissement trimestriel et de 164 % en glissement annuel. - Objectifs de revenus InP/capacité : 60 M$ par trimestre à la fin de 2026. - 130 M$ par trimestre à la fin de 2027. Cet objectif de 130 M$ pourrait encore être relevé, car la direction a déclaré qu’ils trouveront « tous les moyens possibles pour accélérer cette expansion de capacité ». La direction a indiqué que le carnet de commandes déclaré reste bien au-dessus de 100 M$, mais ce chiffre ne reflète plus toute la demande disponible. « La demande des clients continue de dépasser l’offre, peu importe à quelle vitesse nous augmentons la capacité. » Le 800G/1,6T alimente le cycle actuel, tandis que le NPO/CPO le prolonge au-delà de 2027. Ils ciblent également une marge brute supérieure à 50 % : « Nous devons absolument viser un chiffre qui commence par un cinq. » La demande en Chine a plus que doublé, et leurs accords avec Casela, $COHR et $LITE n’ont pas significativement contribué au T2. Cela ne prend même pas en compte mes projections d’augmentations massives des ASP, car les substrats InP deviennent de plus en plus un goulot d’étranglement. TLDR : - Amazon fait face à une demande trop élevée en calcul, nécessitant des investissements pour y répondre : les semi-conducteurs en amont vont brrr. - AXT est le plus grand fournisseur mondial de substrats InP, avec des marges brutes élevées, une expansion et une offre incapable de suivre la demande. Haussier sur la demande côté Amazon + investissements. Haussier sur les chaînes d’approvisionnement optiques en amont en raison d’une demande trop élevée.