Amazon +15 %. Apple −7,4 %. Nasdaq +1 %. Ce n’était pas une vague générale de hausse technologique. C’était un affrontement entre deux actions. Apple a effacé 357,8 milliards de dollars après que sa prévision pour le trimestre de septembre ait déçu les attentes — la plus grande perte journalière de capitalisation boursière de l’histoire de l’entreprise. Les ventes accélérées du cloud d’Amazon ont généré sa plus forte hausse de capitalisation boursière jamais enregistrée et ont tiré le Nasdaq vers le territoire positif. Mais le contexte de risque n’a pas disparu. Le rendement du Trésor à 10 ans a atteint 4,743 %, tandis que celui à 30 ans a touché 5,274 % — un sommet de 19 ans. Même le marché obligataire a réagi : l’écart sur les obligations d’Amazon à 6,1 % échues en 2056 s’est réduit de 1,23 à 1,10 point de pourcentage. Le message devient plus clair : les marchés récompenseront toujours les dépenses en IA et en cloud, mais uniquement lorsque la logique des revenus et du financement tient la route.