Zerocap, un makeur et fournisseur de liquidité australien réglementé, a considérablement élargi son activité de trading de dérivés en transférant ses collatéraux vers la solution de garde hors plateforme de Fireblocks. Cette migration a permis à Zerocap de faire passer la valeur de son portefeuille de trading sur Deribit de plusieurs millions à plusieurs dizaines de millions.
Voici la chose à propos du trading de dérivés crypto : il a toujours comporté un paradoxe inconfortable. Pour trader sur une plateforme d'échange, vous devez généralement déposer votre garantie sur cette plateforme, ce qui signifie faire confiance à autrui avec vos actifs tout en essayant de couvrir les risques. Le produit Off Exchange de Fireblocks résout essentiellement cette tension en permettant aux actifs de rester dans son périmètre de garde tout en étant reconnus comme marge valide sur Deribit.
Comment la tuyauterie fonctionne réellement
La solution Off Exchange, lancée à la fin de 2023 avec Deribit comme première plateforme d'échange intégrée, utilise des wallets MPC (multi-party computation) sur chaîne pour détenir les garanties de trading. Les actifs restent sous l'architecture de sécurité de Fireblocks grâce à ce que l'entreprise appelle le miroir programmable : la plateforme peut vérifier que les garanties sont réelles et les traiter comme une marge, mais les fonds ne quittent jamais le contrôle du custodian. Cela élimine le besoin de préfinancer les comptes sur la plateforme, ce qui a historiquement été l'une des plus grandes difficultés opérationnelles pour les traders institutionnels en crypto-monnaie.
Pour Zerocap, cette mise à jour n’était pas simplement un avantage supplémentaire. L’entreprise gère des piles de custody doubles pour gérer son activité de dérivés, une configuration qui créait des limites en matière de collatéral et entravait la capacité de l’entreprise à développer agressivement son département de produits structurés. La consolidation de l’ensemble des opérations sous Fireblocks a éliminé ce goulot d’étranglement.
Fireblocks estime que la solution Off Exchange réduit le temps consacré au rééquilibrage manuel et aux opérations de trésorerie d'environ 50 %.
Une relation de cinq ans qui rapporte des dividendes
L'adoption d'Off Exchange par Zerocap n'a pas eu lieu dans un vide. L'entreprise construit sur l'infrastructure Fireblocks depuis 2020, en utilisant la plateforme pour la garde, l'automatisation des règlements et la connectivité avec les contreparties. La relation s'est approfondie en 2024 lorsque Zerocap a rejoint le Fireblocks Global Custodian Partner Program. Plus récemment, en septembre 2025, l'entreprise a également rejoint le Fireblocks Network for Payments.
La trajectoire de croissance de Zerocap inclut plusieurs jalons institutionnels notables. L'entreprise a participé aux efforts de la banque ANZ concernant la stablecoin A$DC et a pris part à la création de marché sur le marché des ETF spot bitcoin à Hong Kong.
Ce que cela signifie pour les investisseurs et le marché dans son ensemble
Le risque de contrepartie a été le principal obstacle à une participation sérieuse des institutions dans le trading crypto. Les solutions permettant aux entreprises de conserver la garde de leurs actifs tout en accédant directement à la liquidité de la plateforme d'échange répondent précisément à cette préoccupation. Chaque dollar de garantie déposé sur une plateforme d'échange représente une exposition au crédit non garanti envers cette plateforme. L'effondrement de FTX à la fin de 2022 a démontré exactement à quel point cette exposition peut devenir catastrophique. Les solutions hors plateforme transforment cette exposition non garanti en quelque chose de bien plus contrôlé, où les actifs restent sous une garde de qualité institutionnelle, quel que soit ce qui arrive au lieu de négociation.
Pour les market makers comme Zerocap, la capacité à passer de millions à des dizaines de millions en garantie sans augmenter proportionnellement le risque de contrepartie constitue un avantage concurrentiel. Plus de garanties déployées signifient une plus grande capacité à fournir de la liquidité, des spreads plus serrés et des tailles de commandes plus importantes.