En moins d’un mois, ZEC est passé d’un prix d’environ 486 $ mi-août à un sommet de 1 200 $, soit une hausse de plus de 150 %. ZEC, un actif ancien lancé en 2016, repose sur un code dérivé de Bitcoin et possède également un plafond total de 21 millions d’unités. La principale différence réside dans l’introduction de transactions privées basées sur les preuves à connaissance nulle (shielded transactions), permettant de masquer l’expéditeur, le destinataire et le montant des transactions — ce qui lui vaut son statut de « cryptomonnaie privée ». Cette vague de hausse lui a permis d’entrer parmi les 10 premières par capitalisation boursière.
Les vieilles rancunes de deux anciens
Le prix vient juste de grimper, et deux anciens litiges liés à Zcash ont été révélés simultanément. Wang Chun, cofondateur de F2Pool, a déclaré sur X qu'il avait bloqué toute l'équipe il y a six ans parce qu'ils ne comprenaient même pas les fuseaux horaires, et qu'il considère toujours cette décision comme l'une des « plus correctes » qu'il ait jamais prises. « Shen Yu », cofondateur de la plateforme de stockage cryptographique Cobo et du pool de minage F2Pool, a également partagé son histoire : la nuit du lancement de la chaîne principale en 2016, il venait tout juste d'extraire quelques ZEC lorsque le transformateur de son exploitation minière à domicile a été frappé par la foudre. Depuis ce jour-là, il a conservé une peur persistante, et ZEC n'a plus jamais été présent dans son portefeuille personnel.
Le prix et les critiques ont augmenté presque simultanément.
Rouvrir le passé n’était qu’un début ; trente minutes plus tard, Wang Chun a publié un autre tweet plus long, décomposant ses mécontentements à l’égard de Zcash en quatre arguments plus précis — listant un par un les points allant du mécanisme de lancement aux récents incidents de sécurité.
Les commissions n'ont jamais cessé
Le premier argument de Wang Chun est qu'une monnaie dont les clauses d'auto-rémunération sont directement intégrées dans la récompense de bloc ne devrait pas être présentée comme une monnaie « propre » et neutre. Cela fait référence à la conception mise en œuvre après le lancement de la chaîne principale de Zcash — alors que la récompense de bloc de Bitcoin est entièrement attribuée aux mineurs, ce n'est pas le cas pour Zcash. Pendant les quatre premières années suivant le lancement de la chaîne principale, 20 % de chaque récompense de bloc ont été attribués à des « récompenses fondateurs », réparties entre les fondateurs, les employés, les conseillers et les investisseurs initiaux, totalisant environ 2,1 millions de ZEC sur cette période, soit 10 % de l'offre totale maximale de 21 millions de ZEC. Selon la conception initiale, cette prélèvement ne devait durer que quatre ans et devait cesser en 2020 — après quoi Zcash deviendrait un actif aussi « propre » que Bitcoin : la totalité de la récompense de bloc serait attribuée aux mineurs, sans qu'aucune équipe ou entité ne puisse percevoir une part des nouvelles émissions.
Mais lorsque les primes de création de blocs de 2020 ont véritablement expiré, la communauté a voté en faveur du ZIP 1014, prolongeant la même subvention de 20 % sous la forme d'un « fonds de développement », versée jusqu'en 2024, au profit de Bootstrap, de la Fondation Zcash et de plusieurs grands programmes de financement. Le mécanisme consistant à attribuer 20 % de la subvention de bloc aux non-miners n'a pas disparu avec l'expiration des « récompenses des fondateurs » — le nom a changé, les bénéficiaires ont changé, mais le fait que 20 % soient prélevés sur chaque bloc avant que les mineurs n'y aient droit n'a jamais véritablement cessé dans Zcash.
La confidentialité n'est pas une option par défaut
La technologie la plus remarquable de Zcash est la preuve à connaissance nulle, qui permet théoriquement de cacher complètement les détails des transactions. Toutefois, le protocole ne rend pas la confidentialité obligatoire — les utilisateurs peuvent librement choisir entre des adresses shielded (privées) ou transparentes, et certaines portefeuilles et plateformes d'échange, pour des raisons de compatibilité, ne prennent toujours en charge que les adresses transparentes. Zcash reconnaît également que pour garantir véritablement la confidentialité des transactions, il est nécessaire de choisir activement des services dont les transactions shielded sont activées par défaut.
Cela signifie que la capacité de confidentialité de Zcash ne signifie pas que toute la circulation de ZEC est naturellement privée. La « confidentialité optionnelle » et la « confidentialité par défaut » sont deux choses différentes ; la première ressemble davantage à un commutateur de fonctionnalité, tandis que la seconde constitue un engagement du protocole — et ce que Zcash a offert pendant dix ans, c’est toujours la première.
L'équipe quitte en bloc
En janvier 2026, l'équipe de l'Electric Coin Company (ECC), responsable du développement du noyau de Zcash, a démissionné en bloc. L'ECC a déclaré avoir été contrainte de quitter le projet en raison de différends majeurs avec le conseil d'administration de Bootstrap ; Bootstrap, quant à elle, a attribué le conflit à des dispositions de gouvernance et à des contraintes légales liées à son statut d'organisation à but non lucratif. Deux mois plus tard, les deux parties ont conclu un accord selon lequel l'ECC a progressivement cessé ses activités, en transférant ses actifs techniques à une nouvelle équipe, tout en assurant la continuité du projet.
La tempête s'est calmée, mais le fait qu'une entreprise développant un protocole et maîtrisant les actifs technologiques clés en soit arrivée à une démission collective du conseil d'administration Bootstrap, appartenant au système de gouvernance de l'ECC, démontre que cette architecture de gouvernance est encore loin d'être "mûre".
Faille de sécurité
Le chercheur en sécurité Taylor Hornby a découvert le 29 mai un défaut latent depuis environ quatre ans dans le circuit de preuve à connaissance nulle du pool de confidentialité Orchard, théoriquement permettant de créer de fausses ZEC sans laisser de trace sur la chaîne. L'équipe a immédiatement lancé une correction d'urgence : le 2 juin, les transactions liées à Orchard ont été temporairement suspendues, puis rétablies le 3 juin via NU6.2 ; pendant ce temps, le prix de ZEC est remonté de 544 $ à 624 $. Toutefois, le 5 juin, l'investisseur célèbre Arthur Hayes a annoncé publiquement avoir liquidé intégralement sa position en ZEC, avec une raison directe : même si le circuit est désormais corrigé, aucune méthode cryptographique ne peut prouver qu'aucune personne n'a exploité cette vulnérabilité au cours des quatre dernières années pour créer secrètement des fausses pièces — « corrigé » et « prouvé non exploité » sont deux choses différentes. Par la suite, ZEC a chuté rapidement, atteignant un creux d'environ 309 $, soit presque une baisse de 50 %.
Cela contredit précisément le récit fondamental de Zcash : son offre totale est également fixée à 21 millions d'unités, présentée comme « une monnaie numérique plus rigoureuse que le Bitcoin » — mais chaque émission de Bitcoin est publiée sur un registre public, accessible à tous pour vérifier le total ; Zcash, pour préserver la confidentialité, cache une partie de ce registre, ce qui signifie que, pendant les quatre dernières années, personne n'a pu prouver le volume réellement en circulation de cette « monnaie dure », ni confirmer qu'elle reste bien sous le plafond de 21 millions d'unités.
Long vs Short
Les porteurs de positions courtes affirment à la fois avoir des arguments solides et une conviction concrète, appuyée par des investissements réels : Wang Chun estime que le fait que ZEC figure parmi les dix premières capitalisations ne signifie pas qu’il mérite d’être associé à Solana ou Hyperliquid, et que cette hausse est « entièrement poussée par un récit ». Garrett Jin, connu sous le nom d’« agent du géant insider 1011 », a exprimé la même position via ses positions : au 8 septembre, il détenait toujours environ 39 760 ZEC en position courte sur Hyperliquid, d’une valeur nominale d’environ 45 millions de dollars, avec un prix d’entrée moyen de 576,30 dollars. Même avec une perte flottante de 22,2 millions de dollars, il continue d’augmenter sa position.
Les porteurs de positions longues ne se basent pas uniquement sur des discours vides : la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a mis fin, en janvier 2026, à une enquête de plusieurs années sur le Zcash Foundation, sans prendre d'action en matière d'application de la loi, éliminant ainsi une incertitude réglementaire de longue date pesant sur les institutions ; Grayscale estime que si la capitalisation boursière de ZEC atteignait 2 %, 5 % ou 10 % de celle du Bitcoin, les prix correspondants seraient respectivement de 1 622 $, 4 054 $ et 8 109 $ ; au 29 août, la capitalisation boursière de ZEC s'élevait à 13,74 milliards de dollars, soit seulement 0,88 % de celle du Bitcoin, ce qui laisse encore un espace théorique considérable. Le passage en ETF permet pour la première fois aux capitaux traditionnels d'obtenir une exposition directe à ZEC sans avoir à gérer de portefeuille ni de clés privées.
Les deux parties ne discutent pas de la même chose : l’une calcule quelle part de marché les actifs privés peuvent occuper, tandis que l’autre évalue si cette équipe et ce mécanisme méritent cette part.
Le compte n'est pas encore clôturé
Passant de 309 $ à plus de 1 200 $, ZEC a traversé une réévaluation intense. Mais cette hausse n’a pas résolu ses problèmes historiques — les controverses autour de son mécanisme de distribution, le paradoxe produit de la confidentialité optionnelle, les vieilles querelles de gouvernance, le déficit de confiance lié à la vulnérabilité Orchard : aucune de ces questions n’a disparu avec la hausse du prix, aucune n’a été véritablement résolue.
Le débat sur ce qui soutient actuellement le prix de ZEC n'est pas encore terminé.
La véritable épreuve n'est pas de savoir si ZEC peut atteindre un nouveau sommet, mais si le marché sera encore disposé à l'acheter au prix d'aujourd'hui, une fois que les vendeurs à découvert n'auront plus à couvrir leurs pertes et que les prises de bénéfices commenceront.
Si vous ne parvenez pas à le reprendre, ce qui restera de cette vague de hausse pourrait n’être qu’un autre actif ancien relancé ; si vous le réussissez, Zcash aura véritablement traversé cette épreuve la plus cruciale.
À ce moment-là, on pourra peut-être savoir si l'argent qui revient aujourd'hui achète un avenir pour des actifs privés ou une ancienne histoire suffisamment réussie.
Le contenu du présent article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue aucune recommandation d'investissement. Le marché comporte des risques ; investissez avec prudence.