Auteur : Claude, Shenchao TechFlow
Guide de DeepChaotic : Alors que le bitcoin a bondi de plus de 24 % cette semaine, la cryptomonnaie privée ZEC a atteint un sommet de huit ans, entre 836 et 855 dollars. Le catalyseur direct n'est pas simplement le retour du récit sur la confidentialité, mais le dernier document révisé déposé par Grayscale pour convertir le Zcash Trust en ETF spot, révélant que l'une des filiales de la société mère DCG négocie actuellement un apport d'environ 200 000 ZEC au fonds.
À peu près au même moment, Grayscale suit également la voie de la conversion d'un trust en ETF pour Bittensor (TAO), mais son avancement est nettement plus retardé. Le marché accorde encore trop peu d'attention à ce scénario de conversion.
Cette semaine, le bitcoin a démarré dans la fourchette d'environ 63 000 dollars et a dépassé 78 000 dollars, réalisant sa meilleure performance hebdomadaire depuis plusieurs années. ZEC n'a pas manqué à cette vague, son prix ayant atteint temporairement la fourchette de 836 à 855 dollars, le niveau le plus haut depuis 2018, avec une capitalisation boursière s'élevant à environ 13,8 milliards de dollars, se plaçant parmi les actifs cryptographiques les plus importants.
ZEC atteint un sommet de huit ans, Grayscale révise pour la cinquième fois en tant que catalyseur direct
Cointelegraph et d'autres médias ont souligné que cette hausse de ZEC est étroitement liée aux derniers documents de Grayscale qui avancent sa conversion en ETF spot.
Grayscale transforme le Grayscale Zcash Trust (ZCSH) en un ETF spot coté sur NYSE Arca, avec un projet de renommage en The Zcash ETF et un code de négociation ZCSH (ou ZCH). À la fin août, l'entreprise a déposé successivement la quatrième et la cinquième révision (S-3/A). Les documents précisent un taux annuel de 2,5 %, une custodie assurée par Coinbase Custody et d'autres, ainsi que les participants autorisés tels que Jane Street et Virtu.
Plus important, les documents révèlent que DCG International Investments, une filiale de DCG, mène des négociations non contraignantes pour contribuer environ 200 000 ZEC au trust. Évaluées au prix de l’époque, ces ZEC représentent une valeur d’environ 110 millions de dollars américains et pourraient représenter environ 34 % du fonds élargi si l’accord est conclu. Les discussions ne sont pas contraignantes et le montant final peut être supérieur, inférieur ou même annulé.
Certains documents mentionnent également une fenêtre de temps potentielle pour le listing (autour du 25 août, sous réserve de l'approbation réglementaire). Le volume des contrats à terme a simultanément augmenté jusqu'à des niveaux de plusieurs dizaines de milliards de dollars, indiquant que les fonds levés cherchent à anticiper des produits encore non lancés.
Que signifie la conversion d'un trust en ETF ?
Grayscale a longtemps offert aux investisseurs un accès indirect via des trusts OTC. Après conversion en ETF, le produit peut être créé et racheté en continu sur bourse, améliorant ainsi la liquidité et l'accessibilité, et potentiellement modifiant le mécanisme de décote/prime. Pour les trusts détenant de grandes quantités d'actifs sous-jacents, cette conversion est souvent interprétée par le marché comme un signal double : « verrouillage de l'offre + ouverture d'un canal institutionnel ».
Dans le cas de ZEC, le trust détient déjà un volume considérable de ZEC, et un éventuel apport important de DCG renforce davantage le récit d'un « renforcement interne des positions ». Cela diffère de la logique simple d'ajustement des prix suivant le Bitcoin ; il s'agit plutôt d'une réévaluation motivée par une transformation de la structure du produit.
TAO : Même scénario, progression différente
Grayscale applique un scénario presque identique de « conversion de trust en ETF » pour Bittensor (TAO), mais le marché dans son ensemble « dort encore ».
Les informations publiques indiquent que le Grayscale Bittensor Trust (TAO) a été créé et est coté sur le marché OTC sous le ticker GTAO. L'entreprise a déposé un formulaire S-1 le 30 décembre 2025 afin de convertir le trust en ETF spot (prévu sous le nom Grayscale Bittensor Trust ETF, ticker GTAO), avec une mise à jour déposée le 2 avril 2026. La garde sera assurée par des entités telles que Coinbase Custody et BitGo, avec pour cible la bourse NYSE Arca.
Par rapport à ZEC, la conversion de TAO reste à un stade plus précoce — aucune révision récente intensive ni calendrier proche de listing n'a été observé. Le prix de TAO a également connu une forte hausse lors de cette vague (passant d'environ 190 $ à la fourchette de 230 à 240 $ au cours de la dernière semaine), mais la dynamique est principalement liée à la corrélation avec le marché global, plutôt qu'à un récit centré sur le document produit lui-même.
Le marché ne prête pas encore suffisamment d'attention à la « conversion de Grayscale »
Le pic de huit ans de ZEC coïncide fortement avec le rythme des annonces, ce qui suggère que les progrès de la structure produit peuvent agir comme un catalyseur indépendant. TAO suit le même chemin, mais avec un décalage temporel plus long. Certains observateurs estiment qu'une fois la conversion de ZEC mise en œuvre ou davantage clarifiée, le marché pourrait revenir en arrière pour réévaluer d'autres actifs déjà inclus dans la gamme de produits Grayscale.
La conversion en ETF pour TAO nécessite encore davantage de progrès réglementaires et documentaires. La réalisation effective du listing de ZEC, la mise en œuvre du financement par DCG, ainsi que l'ampleur réelle des flux de capitaux entrants après la conversion, détermineront si cette réévaluation peut être durable. Pour les actifs encore en « sommeil », l'avancement des documents lui-même est devenu un indicateur avancé traçable.