Auteur original : Billy Bambrough, Forbes
AididiaoJP, Foresight News
Le bitcoin a enfin rebondi après le déclin prolongé qu'il a connu cette année.
Le prix est de nouveau remonté à 80 000 dollars par unité, soit une hausse d’environ 20 % depuis mi-août. Le marché négocie en parallèle l’idée d’une possible reprise des impressions massives aux États-Unis, tout en intégrant des avertissements plus alarmants : certains décrivent la trajectoire budgétaire américaine comme une « spirale de la mort » d’environ 40 billions de dollars. Le récit macroéconomique reprend de la vigueur, et les capitaux commencent à affluer vers les actifs physiques et les actifs cryptographiques.
Juste à ce moment crucial, le président américain Trump a de nouveau attaqué la Réserve fédérale. Le bitcoin bouge, mais celui qui affiche une hausse extrême est une ligne plus ancienne et plus marginale : Zcash, un concurrent du bitcoin axé sur la confidentialité.
En quelques semaines, le prix de Zcash a plus que doublé. Par rapport au plus bas de 2024, la hausse s'élève à environ 7300 %. Cette semaine, il a retrouvé pour la première fois depuis peu après son lancement en 2016 un niveau de 1 000 dollars par unité. Au cours du dernier mois, il a plus que doublé, affichant une hausse de près de 2500 % par rapport à la même période l'année dernière.
La phrase la plus facilement répandue dans l'écosystème crypto est également apparue.
Le trader de cryptomonnaies Meme et développeur NFT Nick O’Neill a écrit sur X : « Je suis convaincu que l’achat de Zcash aujourd’hui, c’est comme avoir acheté du Bitcoin en 2013. »
C'est fort, et cela résonne exactement avec l'humeur du marché. En 2013, le Bitcoin n'était pas encore l'actif institutionnel qu'il est devenu par la suite, mais plutôt une expérience encore non évaluée. Aujourd'hui, ce à quoi Zcash est comparé, ce n'est pas le Bitcoin d'aujourd'hui, mais celui qui n'avait pas encore été entièrement intégré par Wall Street.
Ce n'est pas un nouveau token, simplement négligé par le marché pendant de nombreuses années.
Zcash est ce qu'on appelle une crypto-monnaie privée. Techniquement issue d'une fourchette de Bitcoin, elle ajoute une capacité essentielle : rendre plus difficile le traçage de la source, de la destination et du montant des transactions.
Bitcoin expose complètement son registre. Qui a transféré quoi à qui est clairement visible sur la chaîne. Les entreprises d'analyse, les échanges et les autorités de régulation peuvent tous suivre les adresses en profondeur. Zcash emprunte une autre voie : en utilisant la cryptographie à preuve nulle, elle cache les transactions — il est possible de prouver sur la chaîne qu'une transaction est valide, mais pas nécessairement de déterminer d'où provient l'argent ou où il va.
En 2022, Forbes a révélé que le célèbre lanceur d'alerte Edward Snowden a participé à la création conjointe de Zcash. Parmi eux figuraient des développeurs précoces de Bitcoin et des pionniers de la cryptographie, dirigés par le cryptographe Zooko Wilcox.
Cette ligne a toujours existé, mais personne ne voulait lui attribuer une valeur pendant une longue période. Les monnaies privées vivent constamment sous l'ombre de la régulation, avec une liquidité faible et un récit que les capitaux dominants considèrent facilement comme « quelque chose à éviter ». Au plus bas de 2024, Zcash a été plongé à quelques dizaines de dollars. Deux ans plus tard, il retrouve les 1000 dollars ; le marché ne retient pas le whitepaper technique, mais bien ce contraste lui-même.
Plus le bitcoin ressemble à un actif institutionnel, plus le Zcash en est l'opposé.
Matt Hougan, chef investisseur chez Bitwise, a déclaré à CoinDesk cette semaine : « Zcash raconte une histoire de confidentialité très unique. »
La phrase suivante est encore plus cruciale : « Je pense que plus le bitcoin s'oriente vers les marchés institutionnels, plus il créera un segment de marché cherchant des alternatives en dehors du système institutionnel. Zcash vient combler ce créneau. »
C'est la logique la plus claire de cette vague de marché.
Au cours des dernières années, le bitcoin a accompli un changement d'identité : des ETF spot, une couverture d'analyse par Wall Street, l'entrée des fonds de retraite et des produits d'asset management. Il devient de plus en plus une asset macroéconomique légalement détenu. Mais une fois que l'actif est institutionnalisé, la transparence du registre ne reste plus seulement une « vertu décentralisée » ; elle devient aussi une caractéristique que certains ne souhaitent pas — chaque flux peut être vu, analysé et catégorisé.
Le marché a alors commencé à attribuer un cadre de valorisation distinct aux monnaies dures hors registre public.
Cette boîte n'est pas apparue cette année. L'année dernière, l'investisseur technologique et cofondateur d'AngelList, Naval Ravikant, a clairement expliqué sur X que le Bitcoin était une « assurance contre les monnaies fiduciaires » et que Zcash était une « assurance contre le Bitcoin ». Ravikant, qui avait été un soutien précoce d'entreprises comme Uber et Twitter, a ainsi déclenché une réévaluation de Zcash.
Au cours de la dernière année, la hausse de Zcash a largement dépassé celle de Bitcoin. Ce n'est pas parce qu'il est devenu plus mainstream que Bitcoin, mais précisément parce qu'il est désormais perçu comme la partie de la demande qui souhaite rester dans l'ombre, après que Bitcoin a pénétré le salon des institutions.
Grayscale a intégré la narration sur la confidentialité dans les comptes boursiers américains
La narration peut allumer la flamme, mais c’est le canal qui fait s’étendre l’incendie.
Le mois dernier, Grayscale, filiale de Digital Currency Group, a lancé sur NYSE Arca un ETF spot Zcash. Pour les traders et investisseurs ordinaires, cela signifie une chose concrète : il est désormais possible d'obtenir une exposition au prix de Zcash directement depuis son compte d'actions américaines, sans avoir à se rendre sur une plateforme de cryptomonnaies ni à gérer soi-même ses clés privées.
C'est la première fois qu'une cryptomonnaie privée entre sur les canaux des courtiers américains traditionnels sous la forme d'un ETF spot.
Le rôle personnel de Ravikant rend également cette ligne plus intéressante. Il a siégé au conseil d'administration de la Zcash Foundation et été l'un des premiers investisseurs de Electric Coin Company, l'entreprise de développement de Zcash. Selon Protos, cette entreprise a levé environ 3 millions de dollars lors de ses rondes de financement amorçage et risque. Des figures de premier plan du monde Bitcoin et de la cryptomonnaie ont également participé, notamment Barry Silbert de Digital Currency Group et Roger Ver, fondateur de Bitcoin Cash.
Grayscale fait partie de Digital Currency Group. Cette ligne de Barry Silbert relie les investissements initiaux, les produits fiduciaires et les ETF ultérieurs. Le marché ne voit pas simplement un ancien projet connaissant soudainement une forte hausse, mais plutôt un actif resté inactif pendant des années qui obtient pour la première fois un accès institutionnel proche de celui du Bitcoin.
Certains ont déjà commencé à remonter à une capitalisation boursière de 100 milliards de dollars.
Lorsque le prix atteint 1000 dollars, les prévisions deviennent plus audacieuses.
Le trader crypto et développeur de memecoins Zion Thomas (connu sous le nom d'Ansem sur X) a écrit : « Lorsque j'ai acheté mes premières crypto-monnaies, le Bitcoin était à environ 3 000 dollars, et quelques mois plus tard, il a atteint 20 000 dollars. Il est tout à fait possible que Zcash suive une trajectoire similaire au cours des 12 à 18 prochains mois. »
Selon son algorithme, si le prix augmente d'environ 500 %, Zcash atteindra environ 6 000 dollars, avec une capitalisation boursière d'environ 100 milliards de dollars.
Cela reste bien sûr une extrapolation de trader, pas un fait accompli. Mais dans cette vague de marché, cette phrase se répand parce qu'elle superpose deux éléments : d'une part, le souvenir de ce que l'on vivait en 2013, avec une « sous-évaluation » ; d'autre part, le fait que Zcash possède aujourd'hui à la fois un récit sur la confidentialité, un positionnement central et un accès aux ETF.
Ansem a ajouté un commentaire encore plus ferme : « La logique selon laquelle la monnaie dure s'additionne à la protection de la valeur privée est désormais plus forte que jamais. Au cours des dix dernières années, un groupe de détenteurs très centraux s'est formé, qui n'ont tout simplement pas pour objectif de vendre à court terme. »
Cette phrase souligne la différence entre Zcash et les autres altcoins. Ce n'est pas un actif destiné à des narrations hebdomadaires ou à des déballages en deux semaines. Beaucoup de détenteurs qui ont survécu aux creux considèrent cela comme une assurance à long terme, et non comme un actif spéculatif à court terme. Dès que ce type d'investisseur verrouille l'offre circulante, l'entrée de fonds externes entraîne une élasticité des prix particulièrement marquée.
Ce que le marché parie actuellement, c'est en réalité le pouvoir de fixation des prix au niveau inférieur.
Dévoilez les indices de cet article : la forte hausse de Zcash ne repose pas uniquement sur le slogan « confidentialité ».
D’un côté, le contexte macroéconomique : la confiance dans le dollar, l’expansion budgétaire et le conflit entre Trump et la Réserve fédérale rendent les « actifs physiques » à nouveau plus attractifs.
D’un côté, la structure : après que le bitcoin ait été intégré par les institutions, le registre transparent ne satisfait plus tout le monde.
D’un côté, le produit : Grayscale transforme Zcash, un petit crypto-actif sur les échanges de cryptomonnaies, en une exposition directement accessible depuis un compte boursier américain.
D'un côté, les détenteurs : les détenteurs de base, accumulés au fil de dix ans, ne sont pas pressés de vendre à court terme.
Nick O'Neill dit « acheter du Bitcoin comme en 2013 », Ansem affirme qu'une accélération similaire à celle de 2013 pourrait se produire au cours des 12 à 18 prochains mois. Les deux déclarations sont stimulantes, mais omettent le risque — le Bitcoin après 2013 a connu plusieurs baisses de 50 %, puis encore d'autres baisses de 50 %.
Zcash vient de retrouver les 1000 dollars. La véritable question que le marché doit se poser n'est pas de savoir s'il peut encore raconter une histoire de confidentialité, mais si cette histoire, une fois reprise par les ETF et les fonds institutionnels, peut continuer à être valorisée comme un « Bitcoin non institutionnel ».
S'il est possible, 6000 dollars et une capitalisation boursière de 100 milliards de dollars seront calculés à plusieurs reprises.
Sinon, cette hausse d'environ 7300 % depuis le bas de 2024 sera d'abord considérée comme un rebond extrême, et non comme le début d'un nouveau cycle.