Le 3 septembre, l'offre publique initiale (IPO) sur le marché STAR de Yangtze Memory Technologies Co., Ltd. est entrée dans la phase de questions et réponses, avec un objectif de collecte de 33 milliards de yuans, établissant un nouveau record sur le marché STAR. L'entreprise est la seule entreprise IDM en Chine à avoir atteint la production industrielle de puces flash 3D NAND. Au deuxième trimestre 2026, sa part mondiale en termes de bits NAND livrés a atteint 14 %, dépassant pour la première fois Kioxia et Micron pour devenir le troisième producteur mondial. Ses résultats ont connu une croissance exponentielle : au premier trimestre 2026, son chiffre d'affaires s'est élevé à 47,042 milliards de yuans, avec un bénéfice net de 33,379 milliards de yuans et une marge brute de 76,77 %. La croissance est principalement alimentée par le fait que des géants internationaux tels que Samsung et SK Hynix déplacent leurs capacités avancées vers les HBM destinés à l'IA, ce qui réduit l'offre de NAND grand public et fait exploser les prix, tout en stimulant la demande de NAND Flash pour les processus d'inférence IA. Sur les 33 milliards de yuans collectés, 20,8 milliards seront consacrés au projet de modernisation technologique des lignes de production de Yangtze Memory.Auteur et source de l'article : Mars Finance
Le 3 septembre, selon le site officiel de la Bourse de Shanghai, le statut de l'examen de l'IPO de Changjiang Storage Holdings Co., Ltd. (abrégé « Changjiang Storage Holdings ») sur le Science and Technology Innovation Board est passé de « reçu » à « interrogé ». L'entreprise a été acceptée le 21 août et est entrée dans la phase d'interrogation seulement 13 jours plus tard, ce qui indique un accélération notable du rythme d'examen.
Changcun Holding prévoit de lever 33 milliards de yuans, battant le record historique de montant levé sur le Sci-Tech Board, dépassant les 29,5 milliards de yuans de ChangXin Technologies et les 20 milliards de yuans de SMIC. Les conseillers principaux conjoints sont CITIC Securities et CITIC Construction Investment.
Source : Unicorn Early Warning
Aperçu de l'entreprise et position dans le secteur
Changcun Holding a été fondée en 2016 et a son siège social à Wuhan, Hubei. C'est la seule entreprise IDM en Chine à avoir atteint la production en série de puces flash 3D NAND, et elle représente la Chine parmi les entreprises IDM de stockage de premier plan mondial.
Selon les données de Counterpoint Research, le deuxième trimestre 2026 a vu la part mondiale des bits NAND d'Long存 Holdings atteindre 14 %, dépassant pour la première fois Kioxia et Micron pour devenir le troisième producteur mondial, derrière Samsung Electronics (25 %) et SK Hynix (22 %). Le volume expédié cette période a augmenté de 22 % en glissement annuel.
Selon des rapports, Yangtze Memory Technologies est en train d'élargir massivement sa capacité de production, avec pour objectif de dépasser Samsung et SK Hynix d'ici la fin de 2027 pour devenir le leader mondial du marché du NAND.
Cependant, la conduite en termes de volume de livraison n'a pas encore entièrement été traduite en revenus ; en termes de revenus, l'entreprise se classe actuellement au cinquième rang mondial, principalement en raison du fait que les ventes restent dominées par le NAND grand public, dont le prix moyen est inférieur à celui des disques d'État solide d'entreprise.
Changcun Holding a construit la plus grande base de production de wafers 3D NAND Flash en Chine continentale, dont les produits sont largement utilisés dans les serveurs d'entreprise, les centres de données et les appareils électroniques grand public. L'entreprise a lancé la technologie Xtacking® 3.0 en 2022, devenant l'une des premières entreprises au monde à proposer des produits 3D NAND Flash de plus de 200 couches ; en 2024, elle a déployé la technologie Xtacking® 4.0 et a reçu un prix prestigieux de FMS. En 2025, l'entreprise est devenue l'une des rares entreprises de circuits intégrés en Chine continentale à avoir établi une licence croisée de brevets avec les principaux fabricants internationaux.
Performance financière
Sur le plan financier, pendant le creux de l'industrie en 2023, le revenu d'exploitation de l'entreprise s'est élevé à 18,744 milliards de yuans, avec un bénéfice net attribuable aux actionnaires de -19,181 milliards de yuans, et une marge brute des produits NAND Flash d'environ 1 %. Toutefois, l'entreprise n'a pas réduit sa capacité de production, mais a au contraire continué à l'élargir ; à la fin du mars 2026, elle avait construit la plus grande base de production de wafers 3D NAND Flash de Chine continentale.
En 2024, le secteur a connu une reprise, avec un chiffre d'affaires des activités principales porté à 45,203 milliards de yuans et un bénéfice net de 6,771 milliards de yuans, permettant de passer du déficit à la rentabilité. En 2025, le chiffre d'affaires s'est élevé à 63,185 milliards de yuans et le bénéfice net à 14,230 milliards de yuans.
En 2026, les résultats ont connu une explosion exponentielle. Le revenu opérationnel du premier trimestre s'est élevé à 47,042 milliards de yuans, soit près des trois quarts du chiffre d'affaires annuel de 2025 ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s'est élevé à 33,379 milliards de yuans, dépassant 2,35 fois le bénéfice net annuel de 2025.
Le taux de marge brute des produits NAND Flash atteint 78,73 %, celui des puces de stockage s'élève à 84,23 %, celui des terminaux intelligents à 73,26 % et celui des disques durs SSD à 70,29 %. Le taux de marge brute global est passé de 5,45 % en 2023 à 32,49 % en 2024, à 35,30 % en 2025, et a grimpé à 76,77 % au premier trimestre 2026. En comparaison avec le bénéfice net de 24,76 milliards de yuans de ChangXin Technologies durant la même période, Changcun Holding a dépassé cette dernière en termes de taille de profit.
Facteurs de croissance et offre et demande du marché
La croissance exceptionnelle des résultats est principalement due à deux facteurs : les géants internationaux tels que Samsung et SK Hynix ont concentré leurs capacités avancées sur les HBM destinés à l'IA, ce qui a réduit l'offre de NAND grand public et provoqué une forte hausse des prix ; par ailleurs, les énormes volumes de données de cache KV générées lors de l'inférence IA sont transférés vers des disques SSD en couches, stimulant directement la demande de NAND Flash.
Selon les données de TrendForce, les prix contractuels du NAND Flash ont augmenté de 55 % à 60 % au premier trimestre, puis de près de 60 % au deuxième trimestre. Au troisième trimestre 2026, les prix contractuels ont encore augmenté de 10 % à 15 % par rapport au trimestre précédent, mais la hausse commence à ralentir.
Affectation des fonds levés et structure actionnariale
Sur les 33 milliards de yuans levés, 20,8 milliards seront utilisés pour le projet de mise à niveau technologique des lignes de production de Yangtze Memory Technologies, et 12,2 milliards pour les projets d'investissement liés à la recherche et au développement. Selon le prospectus, la deuxième ligne de production de l'entreprise est déjà à pleine capacité, et la construction de la troisième phase de capacité est en cours. Une fois les projets d'investissement réalisés, l'entreprise améliorera davantage sa capacité à produire des produits hautement performants sur de nouvelles générations de procédés.
En ce qui concerne la structure du capital, Changcun Holding n'a ni actionnaire contrôlant ni bénéficiaire effectif. Les actionnaires détenant plus de 10 % des actions de l'entreprise sont les suivants : Hubei Changsheng (26,54 %), Xinfly Technology (25,35 %), National Fund I (11,97 %) et National Fund II (11,38 %). En outre, Guanggu Industrial Investment détient 9,25 % et Guoxin Fund détient 5,90 %. À travers la transparence, les principaux bénéficiaires sont le Conseil d'État des actifs de la province du Hubei, le Conseil d'État des actifs de la ville de Wuhan, la Commission de gestion de la zone de développement de Donghu et le National Fund.
Pour maintenir son avance technologique, l'entreprise a continué à investir fortement dans la recherche et le développement. Entre 2023 et le premier trimestre 2026, les dépenses cumulées en R&D ont atteint près de 16 milliards de yuans. Au 31 mars 2026, l'entreprise et ses filiales contrôlées détenaient au total 6 088 brevets autorisés, dont 5 611 brevets d'invention. Le nombre de chercheurs et développeurs s'élève à 4 796.
Signification industrielle
Passant d'une perte de 19,2 milliards de yuans en 2023 à un bénéfice net de 33,4 milliards de yuans au premier trimestre 2026, Changcun Holding a accompli une reprise financière en trois ans. Le montant prévu de financement de 33 milliards de yuans bat le record du Sci-Tech Board ; avec une part mondiale de 14 % des livraisons de NAND et une position de troisième acteur mondial dans l'industrie, ainsi qu'une marge brute trimestrielle de 78,73 %, ces chiffres illustrent la puissance explosive de ce leader chinois du NAND dans le super-cycle de stockage piloté par l'IA.
Après être entré dans la phase de questions le 3 septembre, Changcun Holding doit encore traverser les étapes de la réponse aux questions, l'examen par le comité de cotation et l'approbation d'enregistrement par la Commission réglementaire des valeurs mobilières de Chine. En tant que deuxième géant chinois de l'IDM de stockage à viser le marché des actions de Shanghai, après ChangXin Technologies, le IPO de Changcun Holding constitue un événement marquant pour l'industrie chinoise du stockage, passant de la « percée technologique » à la « croissance pilotée par le capital ». Il signifie également que les deux piliers chinois du stockage semi-conducteur — ChangXin pour le DRAM et Changcun pour le NAND — vont accomplir une réunion historique sur le marché STAR.