Le XRP Ledger vient de recevoir la plus grande mise à jour de son échange décentralisé depuis le déploiement des market makers automatisés sur la chaîne en mars 2024. La XRPL Foundation a publié la norme AMM v2 le 26 mai, introduisant des courbes de pools StableSwap et Concentrated Liquidity conçues pour optimiser l'utilisation du capital des fournisseurs de liquidité.
XRP était négocié entre 1,33 $ et 1,34 $ au moment de l'annonce. La véritable histoire, cependant, n'est pas le prix du jeton, mais ce que cela signifie pour un registre qui détient déjà plus de 3 milliards de dollars en actifs réels tokenisés.
Ce que change réellement l'AMM v2
L'AMM original XRPL, connu sous le nom de XLS-30, a été lancé le 22 mars 2024 en utilisant un modèle de produit constant qui répartit la liquidité uniformément sur chaque point de prix possible.
AMM v2 corrige cette inefficacité en ajoutant deux nouveaux types de courbes. Les pools StableSwap sont optimisés pour les actifs qui échangent près d'un ratio 1:1, comme les stablecoins, les paires de change ou les versions tokenisées du même actif sous-jacent. Les pools à liquidité concentrée permettent aux fournisseurs de concentrer leur capital dans des plages de prix spécifiques, un modèle popularisé par Uniswap V3 qui représente désormais environ 60 % du volume des AMM sur les principales plateformes DeFi.
La proposition est déposée dans la discussion XLS #547, sous le nom « AMM Swappable Curves ». Il s'agit d'un projet d'amendement, ce qui signifie qu'il doit encore passer par le processus de vote par consensus de l'XRPL avant d'être mis en ligne. Les pools existants ne seront pas affectés. Le modèle de produit constant original reste inchangé pour tous les pools déjà créés. Toutefois, les nouveaux pools permettront aux créateurs de choisir la courbe la mieux adaptée à leur paire de trading.
Pourquoi cela est important pour les actifs tokenisés et les stablecoins
XRPL se positionne comme une infrastructure pour les actifs réels tokenisés, et les chiffres le confirment. Plus de 3 milliards de dollars d’actifs tokenisés sont actuellement sur le registre, couvrant tout, des obligations d’État aux matières premières.
Le trading de versions tokenisées d'actifs traditionnels crée un problème spécifique que les AMM à produit constant gèrent mal. Lorsque vous échangez une stablecoin contre une autre, ou que vous tradez des euros tokenisés contre des dollars tokenisés, le prix bouge à peine. Une courbe à produit constant gaspille la majeure partie de sa liquidité sur des plages de prix qui ne seront jamais atteintes. Les courbes StableSwap concentrent la liquidité juste autour du parité 1:1, réduisant considérablement le slippage pour les traders et améliorant les rendements pour les fournisseurs.
La liquidité concentrée résout un problème connexe mais différent. Pour les actifs à mouvement de prix modéré, les fournisseurs peuvent définir une plage personnalisée où ils souhaitent déployer leur capital. Si XRP se négocie généralement entre 1,30 $ et 1,40 $ sur une période donnée, un fournisseur peut concentrer toute sa liquidité dans cette fourchette au lieu de couvrir chaque prix de 0 $ à l'infini.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Le DEX de la XRPL combine un market maker automatisé avec un carnet d'ordres centralisé, une conception hybride que la plupart des autres chaînes n'offrent pas. Ajouter des courbes AMM sophistiquées sur cette structure de carnet d'ordres crée un environnement de trading qui pourrait séduire les institutions habituées à la microstructure de marché traditionnelle.
Environ 60 % du volume des AMM sur les principales plateformes transite désormais par des piscines de liquidité concentrée. Les 3 milliards de dollars dactifs tokenisés déjà sur le registre représentent une base de demande intégrée pour ces nouveaux types de piscines. Les paires de stablecoins, les paires de changes et les titres tokenisés bénéficient toutes des courbes StableSwap.
Le risque est l'exécution. Sur Uniswap V3, des études ont à plusieurs reprises montré que les fournisseurs de liquidité concentrée passifs sous-performent souvent par rapport à ceux qui gèrent activement leurs positions. La fondation XRPL aura besoin d'outils robustes et d'une éducation pour empêcher les LP de détail d'être dépassés par des professionnels.
Il y a aussi le vote lui-même sur l’amendement. XRPL utilise un processus de consensus où les validateurs doivent approuver les modifications du protocole, et toutes les propositions ne sont pas adoptées dès le premier essai.