Auteur original : ChandlerZ, Foresight News
Le 9 avril, CoinDesk a rapporté que le projet cryptographique World Liberty Financial (WLFI), cofondé par la famille Trump, a effectué plusieurs opérations de prêt et de prêt garanti via le protocole DeFi Dolomite, suscitant une attention du marché sur les liens internes, le financement circulaire et les risques de liquidité. Sur le protocole DeFi Dolomite, WLFI a utilisé environ 5 milliards de jetons WLFI comme garantie pour emprunter au total environ 75 millions de dollars en stablecoins, dont plus de 40 millions de dollars ont été transférés vers Coinbase Prime, probablement à des fins d'échange en monnaie fiduciaire ou de transactions hors bourse.
Deux mois, cinq transactions, une chaîne de financement complète
Sur le plan opérationnel, le 8 février, la trésorerie de WLFI a déposé 14 millions d'USD1 en garantie sur Dolomite, empruntant 11,4 millions d'USDC. Quelques minutes plus tard, 11,45 millions d'USDC ont été transférés à l'adresse de dépôt de Coinbase Prime. Coinbase Prime est généralement utilisé pour l'échange de cryptomonnaies contre des devises fiat ou des transactions OTC institutionnelles.
Deux jours plus tard, WLFI a transféré directement 12,5 millions d'USD1 depuis la trésorerie vers un autre adresse Coinbase Prime. Ces fonds n'ont pas été empruntés via Dolomite, mais ont été directement envoyés vers une sortie fiat sous forme de stablecoin émis par eux-mêmes.
Le 20 février, le token WLFI a été lancé. Le trésor a déposé 890 millions de WLFI sur Dolomite et emprunté 20 millions de USD1. Le 24 mars, un dépôt supplémentaire de 1,1 milliard de WLFI a été effectué. Au total, 1,99 milliard de WLFI ont été verrouillés en tant que garantie sur Dolomite, et le trésor a accumulé environ 31,4 millions de dollars en stablecoins via le protocole.
En avril, la taille a encore augmenté. Le 2 avril, le trésor de WLFI a transféré 2 milliards de WLFI vers un portefeuille代理 Gnosis Safe (adresse 0x44a681DD) ; le 7 avril, un autre transfert de 1 milliard de WLFI a été effectué. Ces 3 milliards de jetons, à prix actuel, équivalent à environ 266 millions de dollars américains, mais n'ont pas été directement introduits dans Dolomite, et leur destination reste inconnue.
En additionnant les emprunts et les virements directs sur tous les canaux, WLFI a déplacé environ 75 millions de dollars en stablecoins via Dolomite et Coinbase Prime.
Le choix de ce protocole n'est pas accidentel : des informations publiques révèlent que Corey Caplan, cofondateur de Dolomite, agit également en tant que conseiller de WLFI, et que la plateforme de prêt de WLFI, « WLFI Markets », est également construite sur le protocole Dolomite. Autrement dit, WLFI emprunte sa propre stablecoin en utilisant comme garantie son propre jeton émis, sur un protocole créé par l'un de ses conseillers.
Dans les finances traditionnelles, ce type de transaction avec des parties liées nécessite une divulgation d'informations et l'approbation de administrateurs indépendants. Ici, ces barrières sont presque inexistantes.
La liquidité des déposants est comprimée
WLFI représente actuellement environ 55 % des 458,9 millions de dollars américains de liquidités fournies sur l'ensemble de la plateforme Dolomite, avec un total de 835,7 millions de dollars américains fournis sur l'ensemble de la plateforme.
Concernant le pool USD1, sur un apport de 180 millions de dollars, 167,5 millions de dollars ont été empruntés, soit un taux d'utilisation d'environ 93 %. Il ne reste plus que 12,5 millions de dollars de liquidité disponible dans le pool, rendant difficile pour les utilisateurs effectuant des dépôts importants de retirer intégralement leurs fonds. Le taux d'utilisation de ce pool a un moment atteint 100 %.
Le taux d'offre pour USD1 est de 16,24 % et le taux d'emprunt de 9,18 %. Ces taux reflètent des activités d'emprunt concentrées dominées par un seul emprunteur important, et non une demande organique étendue.
Le risque côté prêt est tout aussi prononcé : la profondeur du marché du token WLFI est extrêmement limitée, avec un volume journalier bien inférieur à la taille des dépôts. En cas de chute brutale des prix déclenchant le mécanisme de liquidation de Dolomite, la vente forcée percera le prix du token avant même que les collatéraux ne soient libérés, et les créances douteuses résultantes seront finalement supportées par les déposants ordinaires qui ne peuvent pas actuellement se retirer.
Ce n'est pas la première fois : de « l'espion chef » aux liens avec des sanctions
Dolomite Lending n'est que le dernier maillon de la chaîne de conflits d'intérêts impliquant WLFI.
Selon le Wall Street Journal, des documents d'entreprise et des personnes informées ont révélé que, quatre jours avant l'investiture de Trump, un proche d'un membre de la famille royale d'Abu Dhabi a signé secrètement un accord avec la famille Trump pour acquérir 49 % des actions du projet cryptographique de la famille Trump, World Liberty Financial, pour 500 millions de dollars. L'acheteur paiera la moitié du montant, soit 187 millions de dollars, en acompte, qui sera directement versé aux entités de la famille Trump.
Cette transaction est soutenue par le prince d'Abu Dhabi, Sheikh Tahnoon bin Zayed Al Nahyan, qui a constamment poussé les États-Unis à autoriser l'accès de son pays à des puces d'intelligence artificielle strictement contrôlées. Surnommé le « prince espion », il est le frère du président des Émirats arabes unis et de son conseiller à la sécurité nationale, ainsi que le dirigeant du plus grand fonds de richesse du pays, qui gère plus de 1,3 billion de dollars d'actifs.
Les documents montrent que, sur le premier investissement de 2,5 milliards de dollars soutenu par Tahnoon, 1,87 milliard de dollars ont été versés aux entités DT Marks DEFI LLC et DT Marks SC LLC, appartenant à la famille Trump. En plus des paiements effectués aux entités de la famille Witkoff, 310 millions de dollars ont été acheminés vers des entités liées aux cofondateurs Zak Folkman et Chase Herro.
Conformément à l'accord, Aryam deviendra le principal actionnaire de World Liberty et le seul investisseur connu autre que les fondateurs. L'accord prévoit également l'entrée de deux cadres d'Aryam (qui sont également des cadres de G42, une entreprise de Tahnoon) au sein du conseil d'administration à cinq membres de World Liberty, dont les membres à l'époque incluaient Eric Trump et Zach Witkoff, le fils de Steve Witkoff.
La fortune de Steve Witkoff a augmenté de 15 % en 2025, atteignant 2,3 milliards de dollars, contre une estimation de 2 milliards de dollars au début de son service pour le gouvernement. WLFI a été le principal moteur, avec une famille ayant généré au moins 200 millions de dollars de bénéfices provenant de la vente de jetons et d'opérations connexes. Selon les démocrates de la Chambre des représentants, le bureau fédéral d'éthique n'a pas signé les documents de divulgation financière de Witkoff depuis sept mois.
En outre, la stablecoin USD1 de WLFI a établi un partenariat avec le projet blockchain d'Asie du Sud-Est AB DAO, qui était précédemment lié au groupe cambodgien Prince Group, dont le dirigeant, Chen Zhi, a été sanctionné par les États-Unis et le Royaume-Uni en novembre 2025 dans le cadre d'accusations d'escroquerie en ligne à grande échelle ; le Département de la Justice américain a saisi environ 12,7 milliards de dollars en bitcoins lors de cette opération. WLFI a répondu qu'elle n'était pas au courant des liens passés avec AB DAO.
Le 23 février, l'USD1 a temporairement perdu son ancrage, tombant à 0,994 dollar, entraînant un retrait de 270 millions de dollars en raison de la panique. WLFI a affirmé avoir subi une « attaque coordonnée », incluant le piratage du compte X du cofondateur, l'embauche de KOL pour répandre la peur et la vente à découvert des jetons WLFI, mais n'a jamais fourni de preuves techniques.
Les données sur la chaîne indiquent également que, début avril, WLFI a transféré environ 3 milliards de jetons à plusieurs adresses, d'une valeur nominale d'environ 266 millions de dollars américains, dont les destinataires restent inconnus. En raison de la combinaison de plusieurs controverses, le prix actuel du jeton WLFI est tombé à 0,0858 dollar américain, son plus bas niveau depuis son lancement.
La réponse de WLFI : aucun risque de liquidation
Le 10 avril, WLFI a répondu sur X aux interrogations du marché concernant ses positions d'emprunt sur WLFI Markets, affirmant que WLFI est actuellement l'un des plus grands fournisseurs et emprunteurs de WLFI Markets, empruntant des stablecoins en utilisant WLFI comme garantie, sans risque de liquidation, avec la possibilité de rajouter des garanties à tout moment, même en cas de forte volatilité du marché.
En ce qui concerne les données, WLFI a révélé un revenu annuel actuel de 159,5 millions de dollars américains et a racheté environ 435 millions de WLFI sur le marché secondaire au cours des six derniers mois, pour un montant total d'environ 65,58 millions de dollars américains. Le projet a également indiqué qu'il soumettra la semaine prochaine une proposition de gouvernance pour discuter du déblocage des jetons verrouillés initialement et pour améliorer les fonctionnalités de USD1, notamment en ajoutant le support de transferts sans frais de gaz et en s'adaptant à l'infrastructure de paiement IA.
USD1 a une capitalisation actuelle d'environ 4,3 milliards de dollars et figure parmi les principales stablecoins. La réponse de WLFI tente de déplacer le récit de « conflit d'intérêts » vers « la croissance commerciale », mais ne répond pas à la question de savoir comment WLFI garantit qu'elle ne causera pas de pertes aux déposants ordinaires dans des conditions de marché extrêmes, étant le plus grand emprunteur du pool de prêt. Qui assure l'indépendance de la gestion des risques de ce protocole lorsque le cofondateur de Dolomite est également conseiller de WLFI ?
Actuellement, Dolomite et WLFI n'ont pas fourni de détails sur les processus de gouvernance des transactions avec des parties liées.