Texte original :Wintermute
Traduit par : Ken, Chaincatcher
Depuis plusieurs décennies, Internet a permis aux informations de circuler librement au-delà des frontières, des plateformes et des systèmes. Cependant, le transfert de valeur reste relativement en retard. Les monnaies, les actifs et les contrats financiers continuent de circuler via une infrastructure fragmentée fondée sur des rails obsolètes, des frontières nationales et des intermédiaires qui s'approprient une part du processus à chaque étape.
Cette écart se réduit à une vitesse sans précédent. Cela crée des opportunités pour les entreprises capables de remplacer directement les fonctions traditionnelles de compensation, de règlement et de garde. Une infrastructure permettant au valeur de circuler librement comme les informations n'est plus un discours théorique, elle est en train d'être construite, déployée et utilisée à grande échelle.
Pendant de nombreuses années, le domaine de la cryptographie résidait principalement sur la chaîne, déconnecté de l'économie réelle. Cela est en train de changer.La cryptographie devient la couche de règlement et de paiement tant recherchée par l'économie numérique; un système opérationnel 24 heures sur 24, transparent et sans autorisation.
Les thèmes suivants représentent notre anticipation sur l'évolution des actifs numériques en 2026, ainsi que les directions des fondateurs que Wintermute Ventures soutient activement.
Tout peut être échangé
Grâce à de nouveaux primitives financières tels que les marchés prédictifs, la tokenisation et les produits dérivés,De plus en plus d'actifs et de résultats concretsDevenir négociable. Ce changement apporte une couche de liquidité aux domaines historiquement dépourvus de marchés.
La tokenisation et les actifs synthétiques apportent de la liquidité aux actifs connus. Les marchés prédictifs vont plus loin, en donnant un prix à des choses qui ne pouvaient pas être évaluées auparavant, transformant des informations brutes en instruments négociables.
Les marchés de prévision continueront d'évoluer en tant que produits grand public et nouveaux instruments financiers, soutenant le couverture de risques, les transactions liées aux résultats et l'expression d'opinions sur des événements à granularité fine.Ils commencent également à remplacer une partie de l'infrastructure financière traditionnelle.
L'assurance est un exemple convaincant : les marchés axés sur les résultats peuvent offrir des solutions d'assurance moins coûteuses et plus flexibles que l'assurance ou le réassurance traditionnelles, en fixant directement le prix de risques spécifiques plutôt que de les regrouper en produits généralisés. Les utilisateurs n'ont pas besoin d'acheter une assurance ouragan couvrant toute une région, mais peuvent se couvrir contre des vitesses de vent spécifiques à un endroit et pendant une période donnée. Sur une période plus longue, via des workflows d'agents intelligents, ces risques spécifiques peuvent être sélectionnés et regroupés pour satisfaire aux besoins uniques des individus.
Avec l'expansion de l'infrastructure des marchés prédictifs, émergeront de nouvelles catégories de produits de données autour de sujets qui n'ont jamais été évalués. Nous prévoyons l'apparition de marchés spécifiquement conçus pour négocier et quantifier des indicateurs objectifs tels que la perception, l'humeur et l'opinion collective.Ces marchés émergents constituent une extension naturelle de la finance décentralisée, déverrouillant de nouvelles façons de fixer un prix et d'échanger l'information elle-même. Lorsque tout devient négociable, l'infrastructure qui fournit de la liquidité, permet la découverte des prix et assure le règlement devient cruciale.
Ce changement structurel concentre la valeur au niveau de la couche d'infrastructure, redéfinissant directement la manière d'attribuer le capital. Nous soutenons activement les équipes qui construisent les marchés fondamentaux et les infrastructures de règlement, les couches de données pour la vérification et la preuve, ainsi que de nouveaux produits de données émergents permettant la financiarisation de résultats auparavant non négociables. Nous nous intéressons également à des modèles d'abstraction novateurs, rendant ces marchés programmables et composites, capables d'être intégrés dans les workflows du monde réel et de remplacer en partie les infrastructures financières et d'assurance traditionnelles.
Les monnaies stables deviennent une couche de confiance, les banques gèrent les règlements transitoires
Les actifs numériques manquent de dispositifs puissants équivalents aux banques de règlement et aux chambres de compensation qui jouent un rôle de lubrifiant dans les marchés financiers traditionnels. Bien que les stablecoins aient rendu possible l'accès ouvert et la programmation de la valeur, les frottements causés par la fragmentation limitent leur utilisation en l'absence d'infrastructures de règlement.
Avec l'adoption par les émetteurs de stablecoins de différents modèles de garantie au sein d'écosystèmes variés, concernant les actifs pouvant être combinés de manière fiableLes exigences en matière de couche d'interopérabilité sont en augmentation.Pour étendre ce système, le secteur de la cryptographie a besoin d'une infrastructure permettant de réaliser un règlement net, un échange et un règlement trans-stablecoin et interchaîne, sans introduire de risque de crédit supplémentaire, de risque de liquidité ou de frais opérationnels.
Couche abstraite manquanteConsiste à transférer les risques de change et de crédit à l'émetteur de la monnaie stable via l'interopérabilité basée sur la balance de bilan, plutôt que d'obliger les utilisateurs finaux à gérer les risques de change, de routage ou de contrepartie lors des transactions entre monnaies stables. Nous le considérons comme"Banque de correspondance" sur la chaîneLes entreprises peuvent réaliser un règlement en temps réel et offrir un accès aux constructeurs d'applications. Nous prévoyons de voir davantage de sociétés se positionner comme couche intermédiaire entre les émetteurs et les applications.
Le marché préférera des revenus durables et stables plutôt que des incitations temporaires.
La croissance alimentée par des jetons sans modèle économique durable perd de son efficacité. Les entreprises qui dépendent de subventions pour leurs utilisateurs ou leurs fournisseurs de liquidité, tout en exploitant des modèles de revenus structurellement fragiles, auront de plus en plus de mal à concurrencer.
Les évaluations s'ancreront davantage dans les bénéfices durables et les prévisions prospectives, s'approchant d'un cadre basé sur les flux de trésorerie. Annualiser des frais mensuels à court terme et fortement volatils ne sera plus une méthode fiable pour mesurer la valeur d'une entreprise, car la qualité des bénéfices et la cohérence des mécanismes d'incitation deviendront le cœur de l'évaluation.Si les jetons n'ont pas de trajectoire fiable de capture de valeur, il sera difficile de maintenir la demande après la phase spéculative.
Ainsi,Les entreprises émettant des jetons dès le stade initial diminueront. De nombreuses entreprises adopteront par défaut une structure "prioritaire sur les actions",Le blockchain est principalement utilisé en tant qu'infrastructure backend, et cette partie est essentiellement invisible pour les utilisateurs et les investisseurs. Même avec l'utilisation de jetons, l'émission sera de plus en plus orientée vers l'après-adéquation produit-marché,C'est-à-dire après que les revenus, l'efficacité économique par unité et les canaux de distribution ont été vérifiés, et après que les mécanismes d'incitation des parties prenantes ont été harmonisés.
Nous considérons que ce changement constitue une évolution saine et nécessaire, bénéfique pour l'ensemble de l'écosystème. Les fondateurs peuvent se concentrer sur la création d'entreprises durables, plutôt que de privilégier prématurément les incitations liées aux jetons et la demande. Les investisseurs peuvent évaluer les entreprises à l'aide de cadres financiers familiers. Les utilisateurs bénéficient de produits conçus pour la valeur à long terme.
La finance décentralisée s'intégrera à la technologie financière
L'avenir de la finance n'est ni la finance décentralisée, ni la finance traditionnelle : c'est la fusion des deux. Une architecture à double voie permet aux applications de finance numérique de router dynamiquement les transactions selon les coûts, la vitesse et les rendements. Les applications consommateurs révolutionnaires ressembleront à des produits traditionnels de finance numérique, les technologies sous-jacentes telles que les portefeuilles, les ponts et les blockchains seront entièrement abstraites. L'efficacité du capital, les rendements, la vitesse de règlement et l'exécution transparente définiront les prochains produits financiers.
Avec la convergence de l'expérience utilisateur et de la finance décentralisée, le secteur continue de s'étendre rapidement au niveau fondamental. La monétisation et les primitives financières hautement combinables stimulent cette croissance, permettant une liquidité plus profonde et des produits financiers plus complexes.
L'importance de la capacité de distribution dépassera celle de la propriété de l'interface.Les équipes réussies construiront une infrastructure "backend-first" qui s'intègre aux plateformes et canaux existants, plutôt que de concurrencer en tant qu'applications indépendantes.L'automatisation et la personnalisation, ainsi que l'intelligence artificielle croissante, amélioreront en arrière-plan le prix, le routage et les revenus. Les utilisateurs ne choisiront pas consciemment la finance décentralisée. Ils choisiront des produits plus pratiques.
La confidentialité devient une exigence fondamentale
La confidentialité devient progressivement la base de l'adoption par les institutions. , du fardeau réglementaire vers un facteur de motivation réglementaire. Utiliser des preuves à divulgation nulle de connaissance et le calcul entre plusieurs parties pour une divulgation sélective, permettant aux participants de prouver la conformité sans révéler les données originales.
En pratique, cela permet aux banques d'évaluer le crédit sans accéder aux historiques de transactions, aux employeurs de vérifier les relations d'emploi sans révéler les salaires, et aux institutions financières de prouver leurs réserves sans divulguer leurs positions. L'application concrète de cette vision dans la vie réelle est que les entreprises n'ont plus besoin de stocker d'énormes quantités de données, les libérant ainsi des coûteuses et fastidieuses réglementations sur la confidentialité des données. Des technologies émergentes telles que l'état partagé privé, les protocoles de sécurité de transfert à connaissance nulle et le calcul à plusieurs parties déverrouillent des prêts sous-collatéraux, un financement hiérarchisé et de nouveaux produits de risque sur la chaîne. A transféré sur la chaîne entières catégories d'activités de financement structuré qui n'étaient auparavant pas réalisables.
La réglementation passe d'un obstacle à la conformité à un avantage en matière de distribution
La clarté réglementaire s'est transformée d'un obstacle antagoniste en un canal normalisé de distribution. Bien que la nature "sans autorisation" du financement décentralisé à ses débuts reste un moteur important d'innovation, l'émergence de cadres opérationnels tels que le projet de loi américain "Innovation Act", le règlement européen sur les marchés d'actifs cryptographiques (MiCA) et le régime des stablecoins à Hong Kong fournit aux institutions traditionnelles une plus grande clarté. D'ici 2026, l'essentiel ne résidera plus dans le fait que les institutions utilisent ou non la blockchain, mais dans la manière dont elles utiliseront ces directives pour remplacer les infrastructures traditionnelles par des canaux à la chaîne à grande vitesse.
Ces normes favoriseront l'émergence de plus de produits sur la chaîne conformes aux réglementations, de canaux d'entrée et de sortie réglementés ainsi que d'infrastructures de niveau institutionnel, sans imposer une centralisation totale, ce qui augmentera ainsi la participation des institutions.
Les régions qui combinent des règles claires et un processus d'examen rapide attireront de plus en plus le capital, les talents et les expérimentations. , accélérant ainsi la normalisation de la distribution de valeur sur la chaîne dans les cryptomonnaies natives et les produits financiers hybrides, tandis que les institutions lentes à agir resteront en arrière.
L'économie numérique repose sur la cryptographie.
La maturité de l'infrastructure est le fil conducteur de cette transition. La cryptographie devient la couche de règlement et de compensation de l'économie internet, permettant à la valeur de circuler librement, tout comme l'information. Les protocoles, primitives et applications construits aujourd'hui déverrouillent de nouvelles formes d'activités économiques réelles et élargissent les possibilités sur internet.
Chez Wintermute Ventures, nous soutenons les fondateurs dans la construction de cette infrastructure. Nous recherchons des équipes qui possèdent à la fois une solide expertise technique et une forte pensée produit. Nous recherchons des équipes capables de livrer des solutions que les utilisateurs souhaitent vraiment utiliser. Nous recherchons des équipes capables d'opérer dans le cadre réglementaire tout en avançant les principes fondamentaux des systèmes décentralisés. Nous recherchons des équipes capables de construire des modèles économiques ayant un impact à long terme.
2026 marquera un tournant. Pour les utilisateurs, l'infrastructure cryptographique s'intégrera de plus en plus en arrière-plan, tout en devenant un pilier du système financier mondial. La meilleure infrastructure est celle qui, sans rechercher l'attention, émancipe silencieusement les gens.