Wintermute Ventures : D'ici 2026, la crypto deviendra la couche de règlement de l'économie internet

Auteur : Wintermute Ventures

Traduit par : DeepTide TechFlow

Guide de DeepTide :Depuis des décennies, Internet a permis aux informations de circuler librement au-delà des frontières, des plateformes et des systèmes. Mais les valeurs ont pris du retard. L'argent, les actifs et les contrats financiers continuent de circuler via une infrastructure fragmentée fondée sur des rails traditionnels, des frontières nationales et des intermédiaires qui prélevaient des redevances à chaque nœud. Wintermute Ventures estime que cet écart se réduit à une vitesse sans précédent, et que la cryptomonnaie devient la couche de règlement et de compensation dont l'économie Internet avait toujours eu besoin.

Le rapport se concentre sur cinq thèmes majeurs : tout est négociable (marchés prédictifs, tokenisation), l'interopérabilité des stablecoins, la tokenéconomie qui revient aux fondamentaux, l'intégration du DeFi et du TradFi, et la confidentialité devenue moteur réglementaire. La maturation de l'infrastructure est le fil conducteur commun de cette évolution.

Voici le texte complet :

Depuis des décennies, Internet a permis aux informations de circuler librement au-delà des frontières, des plateformes et des systèmes. Mais la valeur a pris du retard. L'argent, les actifs et les contrats financiers continuent de circuler via une infrastructure fragmentée fondée sur des rails traditionnels, des frontières nationales et des intermédiaires qui prélevaient des redevances à chaque nœud.

Cette écart se réduit à une vitesse sans précédent. Cela crée des opportunités pour les entreprises d'infrastructure qui remplacent directement les fonctions traditionnelles de compensation, de règlement et de garde. Une infrastructure permettant au valeur de circuler librement comme les informations n'est plus théorique. Elle est en train d'être construite, déployée et utilisée à grande échelle.

Pendant des années, la cryptomonnaie a existé sur la chaîne, mais était déconnectée de l'économie réelle. Cela change. La cryptomonnaie devient la couche de règlement et de compensation dont l'économie internet avait toujours besoin ; une couche qui fonctionne en continu, transparente et sans nécessiter l'autorisation d'entités centralisées.

Les thèmes suivants représentent la direction que nous pensons que les actifs numériques prendront en 2026, et constituent également les domaines dans lesquels Wintermute Ventures soutient activement les fondateurs.

De plus en plus d'actifs et de résultats du monde réel deviennent négociables grâce à de nouvelles primitives financières, notamment les marchés de prédictions, la tokenisation et les produits dérivés. Ce changement apporte une couche de liquidité à des domaines historiquement dépourvus de marchés.

La tokenisation et les actifs synthétiques apportent de la liquidité aux actifs existants. Les marchés prédictifs vont plus loin, en donnant un prix à des choses qui ne pouvaient pas être évaluées auparavant, en transformant des informations brutes en instruments négociables.

Les marchés de prévision continuent d'exploser, à la fois en tant que produits de consommation et en tant qu'instruments financiers novateurs, permettant le coulage, des transactions liées aux résultats et des perspectives sur des événements à granularité fine. Ils commencent également à remplacer une partie de l'infrastructure financière traditionnelle.

L'assurance est un exemple frappant : les marchés axés sur les résultats peuvent offrir des couvertures moins chères et plus flexibles que l'assurance ou le réassurance traditionnelles, en fixant directement le prix de risques spécifiques plutôt que de les regrouper dans des produits étendus. Les utilisateurs peuvent couvrir des vitesses de vent spécifiques à un endroit et pendant une période donnée, plutôt que d'acheter une assurance ouragan couvrant une région. Sur des durées plus longues, ces risques spéciaux peuvent être manuellement sélectionnés et regroupés dans des workflows d'agents, adaptés aux besoins uniques de chaque individu.

Avec l'expansion de l'infrastructure des marchés prédictifs, sont apparus de nouveaux types de produits de données concernant des sujets qui n'avaient jamais été évalués auparavant. Nous prévoyons l'émergence de marchés conçus pour négocier et quantifier la perception objective, les émotions et l'opinion collective. Ces marchés émergents constituent une extension naturelle de la finance décentralisée, déverrouillant de nouvelles façons de fixer un prix et d'échanger de l'information. Lorsque tout devient négociable, l'infrastructure qui fournit de la liquidité, permet la découverte des prix et garantit le règlement devient cruciale.

Ce changement structurel concentrera la valeur au niveau de la couche d'infrastructure, ce qui affecte directement la manière dont nous allouons le capital. Nous soutenons activement les équipes qui construisent les infrastructures de marché fondamentales et de règlement, les couches de données utilisées pour la vérification et la preuve, ainsi que de nouveaux produits de données qui permettent la financiarisation de résultats auparavant non négociables. Nous nous concentrons également sur des modèles d'abstraction novateurs, rendant ces marchés programmables et combinables, capables d'être intégrés dans des processus de travail du monde réel et de remplacer en partie l'infrastructure financière et d'assurance traditionnelle.

Les actifs numériques manquent d'équivalents solides de banques de règlement et de chambres de compensation, qui graissent les rouages du financement traditionnel. Les stablecoins permettent un accès ouvert et une valeur programmable, mais sans infrastructure de règlement, la fragmentation peut créer des frottements qui limitent leur adoption.

Alors que les émetteurs de stablecoins connaissent une croissance exponentielle dans différents écosystèmes, avec des modèles de garantie variés, le besoin d'une couche d'interopérabilité capable de combiner fiablement ces actifs augmente. Pour échelonner ce système, le secteur de la cryptomonnaie a besoin d'infrastructures capables d'accomplir des compensations nettes, des conversions et des règlements entre les stablecoins et les chaînes, sans introduire de risques supplémentaires de crédit, de liquidité ou de coûts opérationnels.

L'abstraction manquante consiste à transférer la convertibilité et le risque de crédit vers l'émetteur de la monnaie stable via l'interopérabilité basée sur la balance de bilan, au lieu d'imposer aux utilisateurs finaux de gérer les risques de change, de routage ou de contrepartie lors des transactions entre monnaies stables. Nous le considérons comme l'équivalent sur la chaîne d'une banque, avec un règlement en secondes, un accès ouvert aux constructeurs d'applications, et nous prévoyons de voir davantage de sociétés se positionner comme couche de coordination entre les émetteurs et les applications.

La croissance alimentée par des jetons sans modèle économique durable perd de son efficacité. Les entreprises qui dépendent de subventions pour les utilisateurs ou les fournisseurs de liquidité tout en exploitant un modèle de revenus structurellement fragile trouveront plus difficile de rester compétitives.

Les évaluations s'ancreront davantage dans les bénéfices durables et les prévisions prospectives, convergant vers un cadre basé sur les flux de trésorerie. Annualiser des pics mensuels de frais à court terme et volatils ne sera plus une méthode fiable pour fixer le prix des entreprises, car la qualité des bénéfices et l'alignement des incitations deviennent centraux dans l'évaluation. Les jetons (tokens) sans une trajectoire fiable de capture de valeur auront du mal à maintenir la demande au-delà de la phase spéculative.

En conséquence, de moins en moins d'entreprises émettront des jetons dès leur création. Beaucoup adopteront par défaut une structure priorisant les actions, utilisant principalement la blockchain comme infrastructure backend invisible pour les utilisateurs et les investisseurs. Lorsqu'ils utiliseront des jetons, les émissions interviendront de plus en plus uniquement après que l'adéquation produit-marché, les revenus, l'économie par unité et la distribution auront été démontrés, et que les incitations des parties prenantes auront été alignées.

Nous considérons que ce changement constitue une évolution bénéfique et nécessaire pour la santé globale de l'écosystème. Les fondateurs peuvent se concentrer sur la création d'entreprises durables, plutôt que de privilégier prématurément les incitations liées aux jetons et la demande. Les investisseurs peuvent évaluer les entreprises à l'aide de cadres financiers familiers. Les utilisateurs obtiennent des produits conçus pour la valeur à long terme.

L'avenir de la finance n'est ni le DeFi, ni la TradFi : c'est la fusion des deux. Une architecture bicamérale permet aux applications de finance numérique de router dynamiquement les transactions en fonction des coûts, de la vitesse et des rendements. Les applications consommateurs révolutionnaires ressembleront à des produits de finance traditionnelle, les portefeuilles, les ponts et les chaînes étant entièrement abstraits. L'efficacité du capital, les rendements, la vitesse de règlement et l'exécution transparente définissent les prochaines générations de produits financiers.

Bien que l'expérience utilisateur s'intègre à la finance numérique, le secteur continue de s'étendre rapidement en coulisses. La monétisation et les primitives financières hautement combinables stimulent cette croissance, permettant une liquidité plus profonde et des produits financiers plus complexes.

La distribution sera plus importante que l'interface. Les équipes gagnantes construiront des infrastructures axées sur le backend, s'intégrant aux plateformes et canaux existants, plutôt que de concurrencer en tant qu'applications indépendantes. La personnalisation et l'automatisation (de plus en plus renforcées par l'IA) amélioreront en arrière-plan le prix, le routage et les revenus. Les utilisateurs ne choisiront pas consciemment le DeFi. Ils choisiront des produits plus pratiques.

La confidentialité devient la base de l'adoption institutionnelle, passant de la responsabilité réglementaire à un levier de réglementation. La divulgation sélective, utilisant des preuves à divulgation nulle de connaissance et le calcul entre plusieurs parties, permet aux participants de prouver leur conformité sans révéler les données originales.

En pratique, cela permet aux banques d'évaluer la solvabilité sans accéder à l'historique des transactions, aux employeurs de vérifier l'emploi sans révéler le salaire, et aux institutions de prouver les réserves sans dévoiler les positions. Une réalisation concrète de cette vision ouvre la voie à un monde où les entreprises n'ont plus besoin de stocker d'énormes quantités de données, les libérant ainsi des coûteuses et lourdes réglementations sur la confidentialité des données. Des primitives telles que l'état partagé privé, zkTLS et MPC déverrouillent des prêts sous-collatéralisés, une hiérarchie et de nouveaux produits de risque sur la chaîne, transférant une catégorie entière de finance structurée sur la chaîne, ce qui était auparavant irréalisable.

La clarté réglementaire s'est transformée d'un obstacle compétitif en un canal normalisé de distribution. Bien que la nature « sans autorisation » du DeFi initial reste un moteur important d'innovation, l'arrivée de cadres opérationnels tels que le projet de loi GENIUS aux États-Unis, MiCA en Europe et le régime des stablecoins à Hong Kong offre une plus grande clarté aux institutions traditionnelles. En 2026, l'histoire ne portera plus sur la question de savoir si les institutions peuvent utiliser la blockchain, mais sur la manière dont elles utilisent ces directives pour remplacer les canaux traditionnels par des voies rapides sur la chaîne.

Ces normes favoriseront une vague plus importante de produits sur la chaîne conformes, de canaux réglementés pour les dépôts et les retraits, ainsi qu'une infrastructure de niveau institutionnel, sans imposer une centralisation totale, ce qui augmentera ainsi la participation des institutions.

Les régions combinant des règles claires et des approbations rapides attireront de plus en plus le capital, les talents et les expérimentations, accélérant ainsi la normalisation de la distribution de valeur sur la chaîne dans les produits natifs cryptographiques et les produits financiers hybrides, tandis que les systèmes plus lents resteront en arrière.

La maturité de l'infrastructure est le fil conducteur commun de ce changement. La cryptographie devient la couche de règlement et de compensation de l'économie internet, permettant à la valeur de circuler librement, tout comme l'information. Les protocoles, primitives et applications construits aujourd'hui déverrouillent de nouvelles formes d'activités économiques réelles et élargissent les possibilités offertes par internet.

Chez Wintermute Ventures, nous soutenons les fondateurs qui construisent cette infrastructure. Nous recherchons des équipes qui allient une compréhension technique approfondie et une forte pensée produit. Des équipes qui lancent des solutions que les gens souhaitent vraiment utiliser. Des équipes capables d'opérer dans le cadre réglementaire tout en avançant les principes fondamentaux des systèmes décentralisés. Des équipes qui conçoivent des entreprises construites pour un impact à long terme.

2026 marquera un tournant. L'infrastructure cryptographique s'estompera de plus en plus en arrière-plan pour les utilisateurs, tout en devenant la base du système financier mondial. La meilleure infrastructure donne le pouvoir aux gens discrètement, sans attirer l'attention.

Si vous construisez dans l'un de ces domaines, veuillez contacter notre équipe.

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