Auteur : Wintermute

Traduit par : DeepTide TechFlow

Introduction de The Deep Tide :

Le cycle quadriennal de réduction de la récompense minière, autrefois considéré comme la « loi d'airain » du marché des cryptomonnaies, fait face à des défis sans précédent. Selon le rapport annuel 2025 publié par Wintermute, l'un des principaux market-makers, la narration traditionnelle basée sur les cycles est désormais obsolète, et la logique du marché s'est transformée, passant d'une dynamique de « mouvement saisonnier » à une situation de « verrouillage de la liquidité ».

L'année 2025 n'a pas apporté l'euphorie généralisée anticipée, mais au contraire révélé une fracture émotionnelle extrême : d'une part, le BTC et l'ETH accèdent à la sphère institutionnelle grâce aux ETF, tandis que, d'autre part, la puissance d'expansion des altcoins s'effrite rapidement, avec une durée de vie raccourcie.

Face à 2026, le marché des cryptomonnaies pourra-t-il rompre l'actuelle situation stagnante ? Wintermute nous présente trois variables clés susceptibles de briser cette impasse.

Veuillez fournir le texte à traduire.

2025 n'a pas apporté la hausse générale escomptée, mais cela pourrait être vu à posteriori comme le début de la transition des cryptomonnaies d'un outil spéculatif vers une classe d'actifs mature.

Le cycle traditionnel de quatre ans est en train de devenir obsolète. Les performances du marché ne sont plus déterminées par des récits auto-réalisateurs liés au temps, mais dépendent plutôt de l'orientation de la liquidité et de la concentration de l'attention des investisseurs.

Qu'est-ce qui a changé en 2025 ?

Historiquement, la richesse native de la cryptomonnaie s'est présentée comme une piscine financière interchangeable. Les gains en Bitcoin débordent vers l'Ethereum (ETH), puis se dirigent vers les actions de grande capitalisation, avant d'atteindre enfin les altcoins.

Les données sur le trafic hors échange (OTC) de Wintermute indiquent que ce mécanisme de transmission s'est nettement affaibli en 2025.

Les fonds négociables en bourse (ETF) et les fonds d'actifs numériques (DAT) se sont transformés en une "ville murée". Ils génèrent une demande constante pour les actifs à forte capitalisation boursière, mais ne redistribuent pas naturellement les capitaux vers le marché plus large.

En 2025, l'intérêt des investisseurs individuels pour les marchés boursiers a rendu l'année extrêmement polarisée.

La durée moyenne de la reprise des altcoins en 2025 s'élève à 20 jours, bien inférieure aux 60 jours enregistrés en 2024.

Un petit nombre d'actifs majeurs attirent la majeure partie des nouveaux capitaux, tandis que le marché plus large se bat pour survivre.

Pour que la participation au marché dépasse celle des actifs dominants et s'étende davantage, au moins l'une des trois choses suivantes devra se produire :

1. L'élargissement des mandats institutionnels

La plupart des nouvelles liquidités actuelles restent limitées aux canaux institutionnels. Une reprise globale du marché nécessite que les investisseurs institutionnels élargissent la gamme d'actifs qu'ils sont prêts à investir.

Des signes préliminaires apparaissent grâce aux demandes d'ETF pour Solana (SOL) et XRP.

2. Effet de richesse (The Wealth Effect) des actifs dominants

Une forte reprise du bitcoin ou d'Ethereum pourrait générer un effet de richesse qui se répercuterait sur les marchés plus larges, de manière similaire à ce qui s'est produit en 2024.

Il demeure incertain du montant réel des fonds qui reviendront vers les actifs numériques.

3. Retour de l'attention des marchés boursiers (Rotation depuis les actions)

L'attention des investisseurs individuels pourrait se recentrer à nouveau sur les cryptomonnaies, après s'être tournée vers des secteurs boursiers tels que l'intelligence artificielle (IA), les terres rares, ou le calcul quantique, ce qui entraînerait un afflux de nouveaux capitaux et la création de stablecoins.

Bien que ce soit le scénario le moins probable, il augmenterait considérablement la participation sur le marché.

Les résultats futurs dépendront de savoir si les catalyseurs mentionnés ci-dessus parviennent efficacement à répartir la liquidité au-delà d'un petit nombre d'actifs à grande capitalisation, ou si cette tendance à la concentration va se poursuivre.

Comprendre l'écoulement des fonds et identifier les changements structurels nécessaires déterminera quels stratégies seront efficaces en 2026.