L'analyste on-chain Willy Woo affirme que le cycle de 4 ans du bitcoin (BTC) pourrait arriver à son terme. Dans un message sur X, il a soutenu que le marché pourrait adopter le cycle de dette de 6 à 8 ans de la finance traditionnelle (TradFi).
La demande se stabilise autour de 78 011 $ pour le bitcoin après un rebond en août. La monnaie avait perdu environ la moitié de sa valeur depuis son pic d'octobre 2025 à 126 198 $.
Pourquoi le cycle de 4 ans du bitcoin pourrait avoir perdu son moteur
Historiquement, chaque halvement a divisé par deux le rythme de la nouvelle offre et a réinitialisé le cycle de quatre ans du bitcoin. Ce choc d’offre récurrent était suffisamment puissant pour déplacer le prix selon un calendrier fixe. Woo pense désormais que ce mécanisme est devenu trop faible pour avoir un impact.
L'émission s'est située à environ 0,8 % de l'offre depuis avril 2024, et le halving de 2028 la réduira à environ 0,4 %. À titre de comparaison, les mineurs d'or ont ajouté environ 1,7 % au stock souterrain en 2025, selon les données du Conseil mondial de l'or. Le moteur d'offre du bitcoin est donc déjà plus faible que celui de l'or.
Fidelity Digital Assets est arrivée à une conclusion similaire en février. Ses recherches ont révélé une baisse de la volatilité, même si le bitcoin a atteint de nouveaux sommets, un comportement qu'elle attribue à la maturité. Les fonds négociés en bourse (ETF) sur actifs au comptant, qui n'existaient pas lors des cycles de halving précédents, renforcent cette rupture structurelle.
À l'intérieur du cycle de dette de 6 à 8 ans du TradFi
Les traders de crypto connaissent le halving comme un événement d'offre. Le cycle de la dette, en revanche, est un événement de demande et de liquidité, et c'est le rythme sur lequel les marchés des actions et des obligations négocient déjà.
L'économiste Ray Dalio a popularisé ce cadre. Dans son modèle, la Réserve fédérale baisse les taux après un ralentissement, et le crédit devient bon marché. Les ménages et les entreprises empruntent et dépensent, ce qui augmente les bénéfices et les prix des actifs, puis pousse l'inflation à la hausse. La Réserve fédérale répond par des hausses de taux, le crédit se resserre, la croissance stagne, et une récession force une nouvelle série de baisses.
Une boucle complète prend généralement plusieurs années. Les données du National Bureau of Economic Research (NBER) évaluent le cycle moyen américain d'après-guerre à environ 75 mois, soit un peu plus de six ans, du pic au pic. La fourchette de 6 à 8 ans de Woo se situe donc à l'extrémité supérieure de l'historique.
Le dernier cycle du bitcoin s'adapte probablement également à cette boucle ainsi qu'à celle de la réduction de la récompense. La Fed a réduit les taux à zéro en mars 2020, et le bitcoin a atteint son sommet en novembre 2021. Les hausses ont commencé en mars 2022, et le marché baissier a suivi. Les deux modèles expliquent cette séquence, ce qui rend le débat difficile à trancher.
Cependant, la version de Woo présente une lacune. Le bitcoin a été lancé en 2009, et la seule récession depuis lors a été la baisse de deux mois due au COVID en 2020, que la Réserve fédérale a contrée par un stimulus immédiat.
Woo a déclaré sur le podcast What Bitcoin Did que le bitcoin n'a jamais fait face à un véritable ralentissement du cycle économique, et que 2026 pourrait être le premier vrai test. Ce test pourrait être proche. Selon le CME Group, il y a une chance de 60 % qu'une hausse de 25 points de base soit décidée lors de la réunion du FOMC de septembre.
Le cas contre un nouveau régime
Les puristes du cycle affirment que l'ancien script fonctionne toujours selon le calendrier. Le bitcoin a atteint son pic environ 18 mois après le halving d'avril 2024, dans la fenêtre historique, puis est entré dans un fort recul. C'est la même séquence qui a suivi les sommets de 2017 et de 2021, et cela a maintenu le débat sur le cycle de quatre ans actif.
Il existe également un problème de taille d'échantillon des deux côtés. Le bitcoin n'a accompli que quatre cycles, et une orbite de 6 à 8 ans ne peut être confirmée ni réfutée avant la prochaine décennie.
Pour l'instant, les deux récits s'alignent sur l'évolution récente du prix du bitcoin. La monnaie a grimpé depuis environ 62 900 $ au début du mois d'août. Toutefois, elle reste environ 38 % en dessous de ses niveaux historiques.
Les indicateurs à partir d'ici suivent le calendrier. Au cours des deux derniers cycles, le creux est arrivé environ un an après le sommet, ce qui, selon l'ancien scénario, pointe vers un bas vers la fin 2026 et une reprise jusqu'à la réduction de moitié de 2028. Une orbite plus longue montrerait plutôt le creux qui s'étend vers 2027 ou au-delà, avec des rebonds suivant le relâchement de la Fed plutôt que la date de la réduction de moitié.
Si le halving ne régule plus l'horloge du bitcoin, l'actif devient un trade macro avec un bêta plus élevé.