Le bitcoin peut bouger de 10 % dimanche matin. Apple ne peut pas être échangé sur Nasdaq à ce moment-là.
La raison n'est pas la technologie. Les bourses de valeurs pourraient rester en ligne. La partie plus difficile est l'infrastructure derrière chaque transaction : courtiers, market makers, centres de compensation, conservateurs, banques et systèmes d'opérations corporatives.
Le crypto a été construit autour de réseaux fonctionnant en continu. Les actions américaines ont été construites autour de jours de négociation définis.
Ce écart se réduit. La SEC organise une table ronde sur les préparatifs pour le trading boursier 24 heures sur 24, incluant la liquidité nocturne, le règlement et les processus de fixation du prix de clôture.
Pourquoi le crypto peut rester ouvert
Le bitcoin ne dépend pas du jour ouvrable de New York.
Les transactions peuvent être réglées dès que le réseau est opérationnel, et les plateformes d'échange de crypto-monnaies peuvent faire correspondre acheteurs et vendeurs 24 heures sur 24.
Les actions fonctionnent différemment. La session principale aux États-Unis se déroule toujours de 9 h 30 à 16 h HE, avec des échanges en pré-marché et après la clôture autour de cette période.
NYSE s'approche déjà du trading continu. NYSE prévoit un modèle élargi fonctionnant environ 23 heures par jour, cinq jours par semaine.
Mais le trading sur 24 heures n'est pas identique au trading 24/7. Les week-ends restent plus difficiles car les banques, les systèmes de compensation et les opérations institutionnelles suivent encore des horaires de jours ouvrables.
La plateforme d'échange n'est que la première couche
Supposons que quelqu'un achète des actions Nvidia à 2 h.
Correspondre à l'ordre est facile. Faire fonctionner normalement tout ce qui suit est plus difficile.
Les marchés nocturnes comptent généralement moins d'acheteurs, de vendeurs et de market makers, ce qui peut entraîner des écarts plus larges et des mouvements de prix plus importants sur des trades de plus petite taille.
Nasdaq a souligné que le trading nocturne peut s'accompagner de coûts plus élevés et d'une liquidité réduite.
Ensuite, il y a le règlement.
Les actions américaines sont régies par un règlement T+1, ce qui signifie que les liquidités et les titres changent normalement de main le jour ouvrable suivant. Le trading continu exige donc que les courtiers, les dépositaires et l'infrastructure de compensation restent synchronisés pendant des périodes bien plus longues.
| Couche | Défi principal |
|---|---|
| Makeurs de marché | Liquidez mince pendant la nuit |
| Liquidation | Traitement continu |
| Règlement | Déplacement de liquidités et de valeurs mobilières |
| Bancs | Pas universellement 24/7 |
| Actions corporatives | Les scindements et les dividendes nécessitent un traitement |
| Surveillance | Surveillance de la manipulation nocturne |
Pourquoi les marchés ont encore besoin d'une « clôture »
Même si le trading devient presque continu, les marchés ont toujours besoin d'un prix de référence officiel.
La clôture à 16 h est utilisée pour calculer les valeurs des fonds, les niveaux de l'indice, la performance du portefeuille et de nombreux dérivés.
C'est pourquoi la SEC examine également les processus de fixation du prix de clôture, et non seulement les heures d'ouverture prolongées de la plateforme d'échange.
Les actions corporatives créent un autre problème. Les dividendes, les scindements d'actions et les fusions nécessitent des dates claires et des registres de propriété. Une plateforme d'échange continue ne supprime pas ces exigences opérationnelles.
La tokenisation pourrait éventuellement simplifier certaines de ces démarches. L'explication de Coinpaper sur les actions tokenisées montre comment les titres basés sur la blockchain peuvent rapprocher le trading et le règlement, tandis que la NYSE explore également un lieu de titres tokenisés construit autour du trading continu.